惠譽稱首創集團地產業務的物業和土地銷售表現疲弱 去杠桿化高執行風險

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觀點網訊：4月6日，惠譽確認北京首都創業集團有限公司的長期外幣和本幣發行人違約評級(IDR)為“BBB”，展望仍為負面。惠譽還確認了Beijing Capital Polaris Investment Co., Ltd.10億美元中期票據計劃的評級為“BBB”。

與此同時，惠譽將首創華星國際投資有限公司的長期外幣IDR評級定為“BBB”。展望仍為負面。首創華星是首創集團旗下唯一直接持股的全資離岸融資平臺。惠譽依照其《母子公司評級關聯性標準》，將首創華星的評級與首創集團的評級等同。

負面展望反映了首創集團房地產業務的物業和土地銷售表現疲弱，以及其去杠桿化計劃的高執行風險。此外，首創集團的控股公司利息覆蓋率預計也將在中短期內降至其負面評級閾值（2.0倍）以下。

首創集團的房地產業務由北京首創城市發展集團有限公司運營，該業務占首創集團資本投入的一半，是首創集團信用狀況的主要驅動因素。相較于信用狀況相似的同業，首創集團房地產板塊的業務狀況弱于評級相當的同業，其規模較小，地域分布多元化程度較低，且市場地位較弱。首創城發2022年第四季度總合約銷售額同比下滑51%，降幅大于國有開發商平均水平（20%）。

首創集團基礎設施業務部門的信用狀況也有所改善。其EBITDA凈杠桿率在2021年降至3.6倍，惠譽預計2022年將保持在3.5倍左右，從2023年起將更低，原因是新生產線投產、政府補貼增加和資本支出受到控制。首創集團目前正在處置杠桿率高且EBITDA貢獻有限的天津高速公路。惠譽認為，這筆交易對首創集團來說是有利的。

此外，截至2022年9月末，首創集團的現金總額為490億元，足以支付其360億元的短期債務。2021年末，首創集團擁有未使用的銀行授信額度1435億元，且其控股公司層面的股息收入持續高于的利息支出，因此惠譽預計，首創集團的流動性足以覆蓋其控股公司層面的利息支出。此外，首創集團能夠回收子公司應付款項以滿足自身的流動性需求。

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