全球視點(diǎn)！野村中國(guó)陸挺：中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有通縮，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速在5%-6%

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 周瀟梟 北京報(bào)道4月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度我國(guó)GDP增長(zhǎng)4.5%。其中，3月餐飲住宿旅游出行等接觸型服務(wù)業(yè)加快恢復(fù)，3月出口增速大幅上揚(yáng)，一季度全國(guó)房地產(chǎn)銷售額轉(zhuǎn)正等，推動(dòng)一季度經(jīng)濟(jì)增速好于外界預(yù)期。

4月18日，野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺接受包括21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道在內(nèi)的媒體采訪表示，根據(jù)一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，可能需要上調(diào)全年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，全年經(jīng)濟(jì)增速大概率在5%到6%之間。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)在真實(shí)地復(fù)蘇，尤其是接觸型服務(wù)業(yè)像餐飲旅游等在快速恢復(fù)，不應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇過于悲觀。通縮是一個(gè)嚴(yán)肅的、特指因?yàn)樨泿藕托刨J緊縮而造成的經(jīng)濟(jì)蕭條的專有名詞，中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有通縮。雖然部分領(lǐng)域的復(fù)蘇確實(shí)不是很強(qiáng)勁，有些板塊還在萎縮，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)不至于到擔(dān)心通縮的地步。

(相關(guān)資料圖)

縮小貧富差距推動(dòng)消費(fèi)更好恢復(fù)

1-3月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)5.8%，其中3月增長(zhǎng)10.5%。具體來看，3月餐飲收入增長(zhǎng)26.3%，服裝、鞋帽、針紡織品類增長(zhǎng)17.7%，體育、娛樂用品類增長(zhǎng)15.8%，出行增多帶動(dòng)餐飲、社交、娛樂等需求。3月消費(fèi)加快恢復(fù)，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力在不斷釋放。

陸挺表示，過去兩三年國(guó)內(nèi)消費(fèi)受疫情影響，居民存款相應(yīng)增加，這推動(dòng)了當(dāng)前的消費(fèi)加速反彈。中國(guó)消費(fèi)開始井噴從1月底、2月份開始，可能會(huì)持續(xù)到5、6月份，但是消費(fèi)持續(xù)快速反彈的趨勢(shì)難以延續(xù)。背后原因包括：疫情三年部分家庭收入受到?jīng)_擊，房地產(chǎn)行業(yè)下行使得部分居民資產(chǎn)負(fù)債表受到?jīng)_擊，市場(chǎng)信心有所下降，外部不確定性增強(qiáng)使得消費(fèi)和投資更加謹(jǐn)慎等。

陸挺對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，當(dāng)前具體的促消費(fèi)政策，可以推動(dòng)國(guó)際航班的恢復(fù)，加大國(guó)際人員交流往來，這些能相應(yīng)拉動(dòng)中國(guó)消費(fèi)。另外，中國(guó)要推動(dòng)消費(fèi)恢復(fù)，要致力于縮小貧富差距，比如加大對(duì)農(nóng)村60歲以上等群體的幫扶力度，這些才能真正促進(jìn)消費(fèi)。

3月出口高增長(zhǎng)恐難持續(xù)

3月出口數(shù)據(jù)的逆勢(shì)回升，同樣為外界所關(guān)注。3月，以美元計(jì)價(jià)的出口同比增長(zhǎng)14.8%，以人民幣計(jì)價(jià)23.4%，較1-2月份出現(xiàn)大幅回升。

陸挺表示，3月出口高增長(zhǎng)，可能有積壓訂單沒來得及生產(chǎn)、物流受限、加快報(bào)關(guān)等因素，整體出口預(yù)期可能比年初判斷要好些，但這種高增長(zhǎng)是不可持續(xù)的。3月出口高增長(zhǎng)，背后可持續(xù)的因素包括，電動(dòng)車、新能源電池、太陽能電池等出口。預(yù)計(jì)等4、5月低基數(shù)之后，中國(guó)后續(xù)月份出口出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的可能性不小。

“過去一個(gè)多月，美國(guó)經(jīng)歷了一場(chǎng)不大不小的銀行業(yè)危機(jī)，必然會(huì)對(duì)其信貸增長(zhǎng)產(chǎn)生影響，也會(huì)對(duì)美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，進(jìn)而會(huì)對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)生影響。”陸挺表示。

陸挺表示，這輪美歐銀行業(yè)危機(jī)應(yīng)對(duì)上，美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行都出手很迅速、力度很大，避免了危機(jī)的蔓延和惡化。但是，危機(jī)并沒有完全結(jié)束，未來在商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域等可能還會(huì)有部分風(fēng)險(xiǎn)的暴露。在快速加息的背景下，長(zhǎng)期資產(chǎn)價(jià)格在下行，商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)值在明顯下行。投資商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域同樣存在資金錯(cuò)配，且很多商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目的資金來自中小銀行。快速加息對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的擾動(dòng)還沒有完全結(jié)束，但不至于爆發(fā)類似2008-2009年的金融危機(jī)。

穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈營(yíng)造可預(yù)期環(huán)境來改善就業(yè)

1-3月份全國(guó)商品房銷售額同比增長(zhǎng)4.1%，為2022年銷售額增速轉(zhuǎn)負(fù)以來的首次正增長(zhǎng)。但是，1-3月份全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降5.8%，依然在下行通道。

陸挺表示，機(jī)構(gòu)高頻數(shù)據(jù)顯示，3月份30城的房地產(chǎn)銷售同比回升了40%多，房地產(chǎn)銷售小陽春主要發(fā)生在3月份，可能跟過去一兩年被積壓的住房需求有關(guān)。但是，高頻數(shù)據(jù)同樣顯示，4月份30城銷售增速有所回落。這意味著今年房地產(chǎn)復(fù)蘇難以回到原來的高位。背后有幾個(gè)原因：第一，長(zhǎng)期趨勢(shì)性的原因，去年中國(guó)人口已經(jīng)停止增長(zhǎng)，年輕人的數(shù)量可能下行得更快；第二，2015-2018年貨幣化棚改提前透支了大量中小城市、低線級(jí)城市的房地產(chǎn)需求。

隨著經(jīng)濟(jì)的加快恢復(fù)，一季度就業(yè)形勢(shì)也在改善。3月份，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.3%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。31個(gè)大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.5%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。不過，在主要就業(yè)群體就業(yè)狀況大幅改善的同時(shí)，青年群體失業(yè)率有所攀升。3月份，16-24歲、25-59歲勞動(dòng)力調(diào)查失業(yè)率分別為19.6%、4.3%。

陸挺表示，青年人失業(yè)率上升，是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要關(guān)注的問題。要促進(jìn)青年群體就業(yè)，首先要穩(wěn)外貿(mào)，保證中國(guó)在全球制造業(yè)的地位，要穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，中國(guó)的工人、企業(yè)、物流是最可靠的，以此來留住更多產(chǎn)業(yè)和工作機(jī)會(huì)。再者，要優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，穩(wěn)住民營(yíng)企業(yè)預(yù)期。很關(guān)鍵的一點(diǎn)，要營(yíng)造講規(guī)則、法治、透明、可預(yù)期的環(huán)境，讓民營(yíng)企業(yè)放心大膽經(jīng)營(yíng)。

5%左右的增長(zhǎng)目標(biāo)與穩(wěn)健政策是合適的

陸挺表示，今年設(shè)置5%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，是比較合適的。現(xiàn)在看來只要后面比較順利，達(dá)成5%的難度不大。這顯示出當(dāng)前政策穩(wěn)健性的一面，不僅考慮到今年的復(fù)蘇，也考慮到未來幾年可能面對(duì)的困難。今年不通過政策大幅拉動(dòng)某些板塊，比如房地產(chǎn)等，可能會(huì)導(dǎo)致今年經(jīng)濟(jì)增速不會(huì)到7%或者8%，但是這能為后續(xù)幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

“有觀點(diǎn)認(rèn)為去年經(jīng)濟(jì)增速3%，參考2020年和2021年兩年平均增速大概5%左右，今年經(jīng)濟(jì)增速可以在8%。但是，今年不可能出現(xiàn)2021年那樣的復(fù)蘇，因?yàn)?021年中國(guó)出口增速是30%，今年出口增速預(yù)計(jì)在0或者5%左右，相差25個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)應(yīng)GDP增速大概是3個(gè)點(diǎn)左右；另外，2021年房地產(chǎn)投資銷售等多項(xiàng)數(shù)據(jù)達(dá)到頂峰，今年房地產(chǎn)復(fù)蘇不大可能出現(xiàn)2021年的情形。”陸挺表示。

至于今年宏觀政策應(yīng)對(duì)方面，陸挺表示，今年再搞一次貨幣化棚改的可能性很小。類似2015-2018年貨幣化棚改，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速?gòu)?fù)蘇，房地產(chǎn)價(jià)格在也迅速上漲，這能快速提升經(jīng)濟(jì)增速，但是后遺癥是巨大的。經(jīng)濟(jì)自然復(fù)蘇，資源配置相對(duì)合理，但是貨幣化棚改容易造成信貸和金融資源的錯(cuò)配，這也導(dǎo)致2017年開始處理后遺癥，包括降杠桿、取消不合理的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目等。

陸挺還指出，當(dāng)前中國(guó)降息的空間很小。2015年以來，中國(guó)就沒有加息過。目前，中國(guó)國(guó)債利率是2.8%，繼續(xù)降息是很難的。當(dāng)前存款利率很低，貸款利率也已經(jīng)下降不少，如果繼續(xù)降息會(huì)使得銀行存貸利差進(jìn)一步縮小。MLF有可能降一點(diǎn)點(diǎn)息，在未來一兩個(gè)月內(nèi)。MLF降息是為了解決歷史遺留問題，因?yàn)闅v史上按揭貸款利率比較高，通過降低MLF利率能調(diào)低居民支付的存量按揭貸款利率，以此來促進(jìn)消費(fèi)，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)更好恢復(fù)。

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