視點！21深度｜一季度業績冰火兩重天：“蔚小理”加速分化

21世紀經濟報道記者左茂軒、宋豆豆、鄭植文北京、廣州、上海報道

隨著6月9日蔚來披露2023年一季度財報，“蔚小理”一季度成績單全部出爐。

從三家企業公布的財務報表和經營情況來看，“蔚小理”已不再是此前齊頭并進的局面，三家企業冷熱不均，加速分化。

【資料圖】

市場層面，理想汽車一路高歌猛進，與蔚來和小鵬的差距越來越大，車型數量最多的蔚來月交付成績仍在1萬臺，小鵬則仍然延續去年下半年的低迷。

經營業績方面，理想汽車的營收已經接近200億，且首次實現了連續單季度盈利；蔚來汽車營收小幅增長，但凈虧損擴大至47.4億元；小鵬汽車不僅營收下滑，虧損也在擴大。

更加值得注意的差異是毛利率。理想汽車的毛利率目前仍維持在20%的水平；蔚來的毛利率約為1.5%，車輛毛利率則只有5.1%；小鵬汽車當季整體毛利率跌至1.7%，同比降低了10.5個百分點，其汽車毛利率更是跌至-2.5%，這是近三年以來小鵬汽車汽車毛利率首次轉負。

盡管已經非常接近“上岸”，但理想汽車也并非高枕無憂，接下來在純電賽道的布局對其能否保持進一步增長至關重要。

而危機之下的蔚來和小鵬汽車，都渴望觸底反彈，而活下來的首要前提都是規模。其中，新近推出的蔚來全新ES6和小鵬G6都將是這兩家車企沖量的主力車型。

如果小鵬G6和蔚來ES6能夠取得不錯的市場反響，或許能夠給他們帶來轉機，增強造血能力，卷土重來。相反，如果蔚來和小鵬無法扭轉頹勢，規模無法有所突破，市場給他們的時間和試錯機會都不會太多了。

蔚來期待豐收

6月9日，蔚來公布一季度財報顯示，當季累計交付新車31041輛，同比增長20.5%；實現營收約106.77億元，同比增長7.7%，環比減少33.5%；毛利率約1.5%，去年一季度為14.6%，而去年四季度為3.9%；公司凈虧損為47.40億元，較去年同期大幅擴大。

蔚來管理層此前多次表示一、二季度為產品切換期，從而造成銷量的短期失速，對銷量的回升充滿信心。

“隨著包括全新ES6在內的多款新車型產能爬坡，我們對交付量的持續增長充滿信心。”在6月10日舉行的一季度業績電話會上，蔚來創始人、董事長、CEO李斌表示。

一季度，蔚來僅有ET5與ES7兩款車型在售。隨著5月交付的ES6、ET7、EC7,6月15日開啟交付的ET5旅行版，計劃年內交付的全新ES8、EC6陸續加入產品矩陣，蔚來方面預計2023年二季度的總交付量為2.3-2.5萬輛。

由于老款車的清庫優惠和電池材料價格的波動，造成蔚來毛利率出現一定幅度的下滑。不過，蔚來方面仍然對毛利率的恢復充滿信心。

李斌在業績電話會上坦言，鋰價變動會影響蔚來的毛利率，但長期來講，隨著規模、管理效率、關鍵部件的垂直整合等，毛利率達到甚至超過20%是可以實現的。

“現在的蔚來，比2019年更加兇險。”6月10日，一位熟悉蔚來的投資人對21世紀經濟報道記者表示。

上述投資人表示，盡管蔚來已經有了7款車型，產品線足夠豐富，但并沒有一款車型成為爆款，無法有效的提升規模。蔚來的核心優勢在于服務，但事實證明，即使蔚來的服務的確已經達到了行業內的標桿，仍然無法讓所有人滿意，反而用戶的裹挾可能成為束縛蔚來的枷鎖。

需要指出的是，蔚來此前對于ET5曾定下了月交付量破萬的預期目標，而一季度該車型的月均銷量大概為6000輛左右，距離此前的目標還有一定差距。

除了ET5之外，今年蔚來銷量的重要支撐是當家車型蔚來ES6的換代。

5月24日，蔚來全新ES6正式上市，售價36.8萬起，選擇BaaS電池租用方案售價29.8萬起。不過，上市當日，蔚來美股跌幅超過9%，過高的定價讓外界對這款車型的市場前景產生擔憂。

在行業看來，價格過高是目前蔚來汽車銷量遲遲無法取得突破的原因，而降價，往往是刺激銷量最有效的手段之一。

需要注意的是，蔚來價格高的其中一個重要原因在于，蔚來將其提供的服務價值附加在了購車過程中。

蔚來決定做出改變。

6月12日，蔚來宣布調整全系新車的價格及首任車主用車權益，車價方面，全系車型起售價減30000元。新購車用戶首任車主用車權益調整為：整車6年或15萬公里質保，其中三電系統可享10年不限里程質保、6年免費車聯網、終身免費道路救援。

同時，蔚來一直主打的“換電”優勢也有所調整，6月12日以后，免費換電將不再作為基礎用車權益，用戶可選擇單次付費進行換電，蔚來此后將推出靈活的加電補能套餐。

已經提車的用戶，首任車主用車權益保持不變。在購買蔚來新車時，用戶可選擇將原車的用車權益轉移到新車，或者選擇放棄其用車權益從而抵扣30000元至50000元的購車款。

“此次調整，就是把服務的長期權益顯性化。”12日下午，李斌在蔚來用戶面對面交流活動上表示。

這并不是傳統意義上的直接“降價”，雖然短期內蔚來通過賣車直接賺到的錢變少了，但綜合來看，后續提供的服務也將為蔚來帶來更多收益。這能夠在保障降價帶來銷量提升的同時，保證企業擁有一定的毛利率。

“最近的銷量確實讓一些人擔心蔚來，但是短期的產品切換總會過去，蔚來賬上還有好幾百億，市值雖然不及以前，但仍然有一千多億。豐收的季節快來了，我們希望月交付量早日超過2萬臺。”李斌表示。

小鵬渴望逆襲

5月24日，小鵬汽車（09868.HK/XPEV.US）公布的2023年第一季度財報顯示，當季實現營收40.3億元，凈虧損達到23.4億元，營收、凈利均同比下滑。此外，更關鍵的是小鵬近三年以來首次出現負的汽車毛利率。

小鵬汽車對此表示，毛利率同比和環比減少主要由于一季度價格戰中小鵬進行“新春調價”促銷增加，以及新能源汽車補貼屆滿所致。

自去年下半年開始，由于小鵬G9上市失敗、小鵬內部“動刀”組織架構、特斯拉降價等多重因素影響，小鵬汽車銷量表現低迷。今年一季度小鵬汽車累計銷量為1.82萬輛，已連續5個季度銷量環比下滑，甚至不如理想汽車單月銷量水平。

作為和特斯拉產品定位和價格區間最為接近的新勢力品牌，特斯拉引發新能源價格戰，是導致小鵬汽車銷量難見起色的重要原因。

6月9日，被小鵬汽車寄予厚望的小鵬G6正式開啟預售，售價22.5萬元起。

從產品定位和定價策略來看，小鵬汽車決定繼續“死磕”特斯拉。

小鵬G6預售價直接比ModelY便宜了將近4萬元，但這樣的價格差能否補上品牌力的差距，還要看后續市場的反饋。

事實上，小鵬G6的車身尺寸和特斯拉ModelY十分接近，軸距一樣，續航水平差距不大，核心賣點則是對抗特斯拉Autopilot的XNGP。

G6也是小鵬汽車首款采用SEPA2.0技術架構的新車型，并擁有800V電氣架構、前后車身一體壓鑄、XNGP等技術。據悉，該架構可將研發周期縮短20%，架構部分的零部件通用化率最高可達80%，從而實現新車型研發費用和BOM成本的大幅下降。

有意思的是，小鵬汽車還官宣了林志穎為小鵬G6的“品牌智友”。而林志穎此前是特斯拉車主，并曾因為駕駛特斯拉發生一起較為嚴重事故而被外界關注。

根據小鵬汽車6月12日官方公布的數據，小鵬G6在開啟預售后的72小時內支付2000元的預訂用戶超過2.5萬人。

小鵬汽車董事長兼CEO何小鵬此前透露，G6將在7月開始大規模交付并迅速爬坡，預計三季度G6月交付量爬坡速度快于G9和P7i。

“G6的月銷量達到P7銷量的兩倍是合格水平。”在何小鵬看來，G6將會成為中國20-30萬元新能源SUV市場的熱銷爆款，帶動小鵬汽車的總交付量在三季度同比和環比均取得遠高于行業的高速增長，形成其戰略和組織調整后的第一個銷量拐點。

除了新產品之外，外界同樣期待的是，前長城汽車高管王鳳英的加盟，能否重新盤活小鵬汽車的活力。

4月12日，小鵬汽車宣布階段性的組織架構調整已完成，總裁王鳳英已全面負責產品規劃與銷售服務體系，并在品牌營銷上進一步強化。在內部組織管理結構上，小鵬汽貿和UDS（用戶發展服務中心）兩個渠道團隊完成合并；銷售體系上，全國兩大渠道的銷售大區撤除，調整為小區制。

不同于和特斯拉、比亞迪等新能源頭部車企差異化定位的蔚來和理想，小鵬汽車直接對標特斯拉，并且將智能化作為其核心競爭力的企業策略，在外界看來是一把雙刃劍。

一方面，小鵬汽車的智能駕駛技術的確在行業內頗受好評，也吸引了一大部分粉絲，產品價位區間的市場基盤也足夠大，但另一方面，特斯拉珠玉在前，在和特斯拉的直接較量中，無論是成本控制的能力，還是品牌力的巨大差距，都讓小鵬汽車的市場開拓存在較大壓力。

此前，在和特斯拉的正面競爭中，小鵬汽車都沒能占到什么便宜。從一定意義上來看，小鵬G6的市場表現，將決定小鵬汽車能打下一場翻身仗完成逆襲，還是繼續在低谷中深蹲。

理想接近上岸

相比蔚來和小鵬，從近期的發展情況來看，理想汽車的情況似乎要好得多。

理想汽車不僅成為了第一家連續兩個季度盈利的中國造車新勢力，也是繼比亞迪和特斯拉之后，第三家能夠連續保持季度盈利的新能源汽車企業。

5月10日，理想汽車（LI.NASDAQ/2015.HK）披露的2023年第一季度財報顯示，當季，理想汽車實現營收187.9億元，同比增長96.5%。實現凈利潤9.338億元，而上年同期凈虧損為0.11億元。

銷量規模的持續性增長，是支撐理想汽車盈利的主因。

今年一季度，理想汽車共交付52584輛新車，同比增長65.8%。今年3、4、5月，理想汽車交付量均突破了2萬輛，市場走勢良好。

展望二季度，理想汽車預計交付量將達到7.6-8.1萬輛，同比增長164.9%至182.4%。

“對我們而言，市占率還是第一重要的，所以二季度的核心目標是把一季度在20萬元以上NEV市場的市占率從11%提升到13%。”理想汽車董事長、創始人兼CEO李想表示，隨著交付量爬坡，理想汽車爭取在6月份實現單月交付突破3萬輛的目標。

從目前理想汽車的發展前景來看，已經足夠證明中國造車新勢力存在商業模式成功的可能性。今年，在不考慮重大變化的前提下，從現在的市場走勢和行業形勢來看，理想汽車具備實現年度盈利的基礎性企業規模條件。

不過，理想汽車能否在純電賽道復制成功，也是理想汽車能否繼續擴大規模的關鍵。理想汽車計劃到2025年形成“1款超級旗艦+5款增程電動車型+5款高壓純電車型”的產品布局。

需要指出的是，理想汽車此前曾經是“蔚小理”三家車企中市值最低的一家，但現在其市值已經超過了蔚來和小鵬之和。

此外，由于財務情況的巨大差異，也讓外界對理想汽車的前景更為看好。

隨著新能源汽車市場的競爭持續加劇，能否打破虧損的詛咒是造車新勢力在淘汰賽階段活下去的關鍵。作為被經常拿來直接對比的三家頭部新勢力，理想汽車的盈虧平衡點到來的時間點將明顯快于另外兩家。

6月8日，長安汽車董事長朱華榮在重慶汽車論壇上大膽預言，未來90%以上的新勢力將關停并轉。

當然，在造車這場馬拉松賽道上，“蔚小理”都還在爭奪進入決賽圈的門票，誰能成為最終活下來的少數，仍存在較大的不確定性。眼下，三家企業已經走上了分岔路口，但并不是每一條路都能最終通向“羅馬”。

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