訊息：解構君聯資本醫療“生態+”：行業賽道構建基金矩陣 引多方資源形成產業協同

21世紀經濟報道記者 趙娜 報道

GP募資不易、基金退出變難、企業融資不順。資本寒冬持續的信號還在持續，私募股權和創業投資領域的一線機構們如何看待市場？

“我們生逢一個挑戰與機遇并存的大時代，盡管外部風風雨雨，內部也面臨諸多挑戰，但我們仍然有十足的信心。”今年5月的第四屆醫療健康產業CEO峰會上，君聯資本聯席首席投資官王俊峰如是說。

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本報此前多年前曾報道君聯資本的“統一管理+專業基金”模式。記者在今年5月底的采訪中發現，君聯資本醫療投資板塊也在持續迭代。

身為一家老牌投資機構，君聯資本在過去20多年中持續進化：2001年成立管理美元基金、從2009年開始同時管理美元基金和人民幣雙幣基金、在2010年率先啟動行業專業小組模式、于2015年開啟“統一管理+專業基金”模式。

君聯資本醫療投資一直是君聯諸多創新的最早實踐者。君聯醫療以2010年的醫療投資小組為起點，自2016年開始同時以美元基金和人民幣基金展開投資，如今已經構筑了一個頗具特色、極具價值的醫療生態圈。

“伴隨著外部環境的變化，我們覺得目前的生態圈1.0仍然有短板與不足。我們的生態圈需要迭代，以開放的姿態融入更多的產業資源，跨越式地完成生態圈的升級與迭代。”本次第四屆醫療健康產業CEO峰會上，君聯資本醫療團隊正式提出了“生態+”新戰略。

醫療板塊基金矩陣初現

近年來，投資機構進行從天使到并購階段的全周期投資并不鮮見。記者在采訪中發現，君聯資本并未貿然進入并購等領域，但在行業深耕方面的諸多創新已經進入新階段。

君聯資本在行業深耕方面的一大體現，是在醫療領域構建了包括行業主基金、早期投資基金、海外投資基金和S基金在內的基金矩陣。

先看行業主基金。在股權投資和創業投資行業，業內人普遍以完成第三期基金募集作為管理團隊能力的重要證明。在君聯資本的創新實踐中，他們在2015年即正式設立了君聯專業的醫療基金，如今已經完成第四期基金募集。

再看早期基金。君聯資本早年即設有專門的基金用于早期投資，如今這一策略已在醫療板塊得到實踐，通過前沿生物基金支持科研成果轉化和早期創業項目。

君聯資本在S基金交易方面一直是先行者。具體到醫療板塊，2021年5月披露完成規模2.7億美元的續期基金交易，即包含有君聯資本過往兩只醫療基金的多個投資組合。

通過續期基金的方式，君聯資本醫療團隊即能夠為過往基金的投資人提供流動性并創造可觀回報，又能通過更長時間的企業陪伴和投后支持。這也意味著，團隊將有更多條件長期踐行“投早、投長、投創新”的理念。

君聯資本的海外布局同樣值得一提。2021年，君聯資本率先開始在東南亞落子，投資了印尼的Etana。2022年，團隊又與康哲藥業一起在新加坡發起設立康聯達。兩個橋頭堡的設立，讓團隊能夠更為積極主動地協助企業走出去。

事實上，君聯資本醫療板塊在基金產品方面的創新不止于此。2019年以來，團隊與康龍化成合作成立了康君資本、和明德生物合作成立明熙資本。

王俊峰告訴記者，君聯資本醫療團隊對與產業巨頭合作設立CVC基金的機會秉持開放但謹慎的心態，到目前為止仍只和有長期合作、深厚互信、共同理念、資源互補的生態圈企業展開。不排除未來與其他企業展開合作，但前提一定是“我們能提供足夠且關鍵的資源協同”。

值得注意的是，前述合作并非通過Co-GP基金模式進行，而是與產業企業聯合成立基金管理公司進行基金設立和運營。這意味著，雙方的合作并不限于一期基金，而是同為股東的長期合作。

從“生態圈”走向“生態+”

回顧過往十六年，君聯資本在醫療板塊的投資脈絡演進主要基于研究驅動。要理解其醫療基金矩陣，則可以將“業務驅動”作為線索——一種頗為產業思維的表達。

本次采訪中，王俊峰提供了一個新的視角來理解君聯資本醫療板塊的進化，即成為“有產業賦能能力的財務投資人”。

具體而言，為更好響應“投早、投小、投創新”、支持醫療健康領域的科技成果轉化，君聯在2022年發起設立了前沿生物技術基金；當LP流動性訴求高漲，才有了接續基金的落地實踐；面對被投企業國際化需求提升，便有了東南亞、日韓擴展到歐美國際化生態合作的探索。

在近年的私募股權和創業投資行業中，CVC的強勢崛起正是“產業賦能能力”的價值體現。在君聯資本的實踐中，他們則通過構建產業生態的方式獲得了這項能力。

2018年時，君聯資本就提出了醫療“生態圈”概念，并開始更為積極主動地將增值服務進行到底，為生態圈創造合作機遇。今年5月的第四屆君聯醫療健康產業CEO峰會上，王俊峰進一步發布“生態+”戰略。

要理解君聯資本醫療板塊從“生態圈”到“生態+”的升級，可以將“業務驅動”作為線索。

過去五年中，君聯資本在醫療領域的投資金額投資金額超過70億、新增所投企業超過70家，所投企業募資總額超過500億人民幣，其中總募資額超過1億美金的企業數量達到22家，上市公司總市值超過8000億人民幣。

從生態圈的角度，君聯資本的被投項目則涵蓋了生命科學工具、早期臨床研發、臨床轉化服務、生產與供應鏈、商業化與數字化等多個細分領域。

這五年之中，醫療行業發生了深遠變化。君聯資本一直強調整體策略思考，面向醫療產業的新發展格局，君聯資本醫療投資團隊決定，構建一個聯結產業界、科學界和社會等各方面資源的更為廣泛的生態圈。

王俊峰告訴記者，可以從開放、創新、國際化角度進一步理解“生態+”。所謂開放，是指升級后的生態圈不僅包括過往被投企業，還包括科研院所、醫療機構、產業龍頭、跨國企業等；所謂創新，是指到創新中尋找未來，協調生態圈各方共同促進和加速創新；所謂國際化，是指支持生態圈企業走向包括東南亞、東亞、中東、南美在內的海外市場。

他以國際化進一步舉例說。中國的產品和技術已經足夠成熟，也有比較優勢，能夠通過技術換市場的方式快速切入海外市場。通過“生態+”策略，君聯資本已將國內的好技術、好產品帶到新興市場，未來將有望與企業走向歐美日韓等市場。

助力西部生物醫藥產業發展

回望過去十六年，君聯資本在市場狂熱時依然恪守投資紀律，市場變冷也未有減少對創新的投資。

在王俊峰看來，大家看到的穿越周期是結果，憑借的有所為、有所不為，堅定地做難而正確的事。更進一步說，就是“不賺快錢、堅定布局早期，不做套利交易、堅持價值投資。”

攜手生態圈企業在資本寒冬時抵御嚴寒、穿越周期的同時，君聯資本還在變化中尋找更多機會，在行業領域打造聯結企業、LP 投資人、政府等各方面溝通和合作平臺。

截至當前，君聯資本在醫療領域投資了160多個項目、超過20億美金。在君聯資本的生態圈中，超過七成的企業都是細分領域的前三名。在君聯資本的醫療生態圈里，企業們彼此交流合作，加速技術轉化和產品落地，最終完成商業轉化和生態協同。

如今，他們不僅在邀請更多行業參與方加入，還擴大到更多區域去，助力當地的生物醫藥產業發展。

“成都是全國生物醫藥創新高地之一。我們相信這里有巨大發展潛力，也非常愿意響應國家戰略，支持西部高質量發展的創新策源地建設。”王俊峰告訴記者，團隊過往在京津冀、長三角、大灣區都有大量投資，君聯也希望能夠為西部地區帶去更多支持，和當地政府、企業、科研院所等共同加速科研成果轉化、推動產業升級、實現高質量發展。

正如王俊峰所說，成都高新區是北京中關村、蘇州工業園之外的又一個生物醫藥重鎮。

2022年，成都高新區生物醫藥產業規模已突破1200億元，聚集相關企業3000余家，累計上市及過會企業10家。根據《成都高新區創新藥產業建圈強鏈三年攻堅計劃（2023—2025年）》，成都高新區將通過實施三年攻堅行動，力爭到2025年，創新藥產業鏈規模突破2000億元，培育百億企業3家以上。

記者在采訪中了解到，作為成都高新區產業基金集群建設的一部分，君聯資本在2022年即獲得成都高新區天使母基金的出資。不僅如此，君聯醫療第四期人民幣基金也已注冊在成都高新區，并獲得了策源資本和生物城投資的出資。

回顧剛剛結束的峰會，王俊峰透露，有一些企業表達了到成都高新區開展業務的意向，也有被投企業在和成都企業洽談合作。

這些也正呼應了君聯資本醫療團隊推出“生態+”戰略的初衷：“發揮好資本紐帶的作用，鏈接技術和產業，積極導入各種資源，協助大家共同成長。”

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