海倫司重開加盟，小酒館門外涌入大量競爭者

《投資者網(wǎng)》侯書青

近日，海倫司發(fā)布了2023年上半年業(yè)績預(yù)告。公告顯示，截至2023年6月30日，公司業(yè)績預(yù)盈，但是收入?yún)s出現(xiàn)了同比下滑。

(相關(guān)資料圖)

海倫司業(yè)績預(yù)盈其實并不意外，近幾個季度公司一直都有降本增效的舉措。近期回歸的加盟制以及加盟門店的業(yè)績表現(xiàn)也不負(fù)眾望，其利潤水平顯著高于直營門店。茶飲行業(yè)的“加盟風(fēng)”仿佛也在此時吹動著海倫司的酒旗。

與前兩年相比，小酒館概念已經(jīng)不再引人注目，但這仍舊是一個在國內(nèi)尚未被充分開發(fā)的市場。不同地區(qū)涌現(xiàn)出了一批地方性的酒館品牌，不少傳統(tǒng)的啤酒企業(yè)、餐飲企業(yè)也對此頗感興趣，海倫司將面臨更多的挑戰(zhàn)。

降本增效

總的來看，海倫司的這份公告所透露的信息較為正面。

2023年上半年，海倫司的凈利潤預(yù)計約為1.55-1.6億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤為1.7-1.8億元，與去年同期經(jīng)調(diào)整凈虧損9990萬元相比有較為明顯的進(jìn)步。對于扭虧，海倫司在公告中表示是由于疫情放開、客流回復(fù)、成本、規(guī)模等綜合因素帶動毛利上升所致。

但在利潤扭虧的同時，公司的收入?yún)s出現(xiàn)了同比下降。上半年預(yù)計總營收7-7.2億元，同比下滑20%左右。2022年財報顯示，當(dāng)年公司營收同比下滑15%。這意味著海倫司雖然在財務(wù)上實現(xiàn)了扭虧，但公司營收規(guī)模的下降幅度正在擴(kuò)大。

海倫司能夠?qū)崿F(xiàn)扭虧，源于近幾個季度以來的降本增效，這一點在往期財報中表露無遺。

2023年第一季度財報顯示，海倫司的營業(yè)成本同比下降了15%，銷售費用下降14%，管理費用增長33%，財務(wù)費用與同期持平。此外，門店的日均營業(yè)額同比增長了21%。正如上文所說，海倫司的收入規(guī)模一直在萎縮，一季度也不例外。

更重要的是海倫司一季度的門店數(shù)量減少了59家，總數(shù)為762家。在上市之初，海倫司計劃將所募資金的7成用于門店擴(kuò)張，并計劃在2023年底達(dá)到2200家門店。但按照目前的架勢看，海倫司想在接下來的半年內(nèi)完成這一開店目標(biāo)難度不小。

海倫司想到的辦法是，把上市之前扔掉的加盟制撿起來。

加盟制計劃回歸

2023年第一季度財報顯示，海倫司賬上現(xiàn)金余額僅為1.04億元。2023年6月，海倫司在公眾號宣布啟動一項加盟商招募計劃。加盟制不僅能讓公司把租金、人力等開店成本轉(zhuǎn)嫁給加盟商，還能為海倫司帶來多一份收入，更何況，海倫司早年間也有過相關(guān)經(jīng)驗。

2018年，海倫司的加盟門店數(shù)量一度占據(jù)了門店總數(shù)的半壁江山，加盟費收入在當(dāng)期營收中的貢獻(xiàn)率也曾達(dá)到40%的水平。然而，海倫司在2021年上市前將旗下的加盟門店全面整合為直營門店。

為此，海倫司向當(dāng)年的89家加盟商支付了2534.3萬元用來收購資產(chǎn)。這樣的做法有其合理之處，對于一家連鎖企業(yè)而言，完全的直營模式能讓旗下門店高度標(biāo)準(zhǔn)化，在保持品控的前提下，也更加便于管理。

事實也是如此，截至2022年上半年，海倫司的門店數(shù)量從2018年的162家猛增至846家。全直營模式下的海倫司這一時期的線下擴(kuò)張能力確實能打。

而擴(kuò)張帶來的成本壓力，也反映在海倫司的財報上。盡管海倫司不會像奈雪、喜茶一樣將門店選址放在昂貴核心商圈，但在2021年之后，租金成本在總收入中的比重仍長期維持在15%左右的水平，海倫司的模式在此期間飛快“增重”。

同時攀升的還有人力成本，2022年末，公司的人力成本從2021年同期的5.8億元增至10.04億元。單看2022年上半年，公司的總收入8.74億元，但人力、租金、原料三項成本就達(dá)到了8.6億元。也正是在2021-2022年間，海倫司的凈虧損累計超過18億元。

國金證券的研報顯示，截至2023年6月底，海倫司線下門店總數(shù)約為676家，比2022年底減少91家，另有196家門店暫停運營；窄門餐眼的數(shù)據(jù)顯示，海倫司近期的在業(yè)門店可能僅為491家，從側(cè)面印證了國金證券的數(shù)據(jù)。

綜合上述信息，海倫司此番重啟加盟制，或許意在對沖關(guān)店潮對公司經(jīng)營規(guī)模的沖擊。資本市場仿佛也從這一舉動中嗅到了一些信息，加盟計劃官宣后海倫司連續(xù)6個交易日下挫。上半年業(yè)績預(yù)報發(fā)布前，股價一度跌至歷史最低的6.32港元，海倫司的整體市值較上市首日蒸發(fā)超過7成。

小酒館外有護(hù)城河嗎？

海倫司能夠成功上市，離不開2020年的那一波關(guān)于“小酒館”的熱度。海倫司也稱得上眼疾手快，市場的目光在那之后很快就被新能源、半導(dǎo)體、AI等更具投資“美感”的板塊所吸引。

但這條賽道并未就此沉寂，融資事件雖然再未見過有明顯增加，但入局的玩家卻越來越多。這背后折射出了“小酒館”在消費場景、品類上的單一性，本質(zhì)是這條賽道與餐飲的合流。它仍吸引著一些資金的目光，但如今，金主們有了更多的選擇。

查看2020年小酒館賽道上的投資事件不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)年獲得融資的企業(yè)中，“酒館濃度”相當(dāng)高。除了海倫司、胡桃里，貓員外、優(yōu)布勞等品牌都具有鮮明的酒類特征。

而到了2021年小酒館成為熱點時，情況開始變得微妙起來。越來越多的餐飲品牌也參與進(jìn)來想要分一杯羹，有的品牌只是想在融資之前蹭一波熱度，有的則擺開一副要大干一場的架勢。

和府撈面在2021年新增了“小面小酒”店型，蹭上了“面館”、“酒館”的熱度，幾個月后便斬獲新一輪融資；呷哺呷哺旗下的湊湊火鍋在2021年1月就新增了“火鍋+酒館+茶飲”的店型，2023年初，湊湊在大連萬象匯的門店升級為小酒館。

酒類和餐飲之間的合流，不僅表現(xiàn)在餐飲品牌身上，一些傳統(tǒng)酒企也蠢蠢欲動。

比起開一家傳統(tǒng)的酒館，啤酒企業(yè)有自身的品牌加持，餐飲品牌有現(xiàn)成的門店、人員，只需要更新菜單。更重要的是，餐飲場景能夠打破營業(yè)時間限制，它不僅可以晚上才開業(yè)，白天也有生意可做。而眾多主打“日咖夜酒”概念的小店，在模式上也比一家酒館更具想象力。

東亞前海證券預(yù)測國內(nèi)小酒館市場目前遠(yuǎn)未達(dá)到飽和，若以7.55%的復(fù)合增長率發(fā)展，市場達(dá)到飽和還需要等到2047年。從時間上看，小酒館還有很多的時間用來發(fā)育。但在空間上，各種品牌的爭相跨界，也在不斷拷問著海倫司們的商業(yè)模式。

海倫司或許曾以為自己的小酒館開在一座孤島上，可實際上這是一條商業(yè)街，街上各行各業(yè)都在用自己的行動，挑戰(zhàn)著小酒館的護(hù)城河。（思維財經(jīng)出品）■

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