7月CPI環比由降轉漲 通脹數據初呈積極跡象

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8月9日，國家統計局發布數據顯示，7月份，全國居民消費價格(CPI)同比下降0.3%，環比上漲0.2%;1-7月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲0.5%。

國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，7月份，居民消費需求持續恢復，CPI環比由降轉漲，但受上年同期基數較高影響，同比有所回落。扣除食品和能源價格的核心CPI明顯回升，同比上漲0.8%，漲幅比上月擴大0.4個百分點。

從環比看，CPI由上月下降0.2%轉為上漲0.2%。其中，食品價格下降1.0%，降幅比上月擴大0.5個百分點，影響CPI下降約0.18個百分點。非食品價格由上月下降0.1%轉為上漲0.5%，影響CPI上漲約0.40個百分點。

“總體看，CPI同比回落是階段性的。下階段，隨著我國經濟恢復向好，市場需求穩步擴大，供求關系持續改善，加之上年同期高基數影響逐步消除，CPI有望逐步回升。”董莉娟進一步認為。

同日公布的7月全國工業生產者出廠價格(PPI)同比下降4.4%，環比下降0.2%;1-7月平均，工業生產者出廠價格比上年同期下降3.2%。從同比看，PPI下降4.4%，降幅比上月收窄1.0個百分點。其中，生產資料價格下降5.5%，降幅收窄1.3個百分點;生活資料價格下降0.4%，降幅收窄0.1個百分點。從環比看，7月份，PPI下降0.2%，降幅比上月收窄0.6個百分點。其中，生產資料價格下降0.4%，降幅收窄0.7個百分點;生活資料價格由上月下降0.2%轉為上漲0.3%。

“7月通脹數據初呈積極跡象。第一，CPI同比繼續小幅下探在市場預期之內，但環比是6個月以來首度正增長;第二，核心CPI同比反彈，環比的0.5%是2020年2月以來最高;第三，PPI同環比均降幅收窄。”廣發證券首席經濟學家郭磊9日分析認為，從PPI相關行業來看，在大宗商品價格回升的背景下，石油天然氣開采、黑色采選價格環比均由負轉正。在工業需求企穩、價格周期觸底的背景下，黑色有色冶煉、化工價格環比轉正或降幅收窄。在降價行為逐步收斂的背景下，汽車行業價格降幅收窄。和手機出口等數據一致，下游計算機通信電子行業價格環比上行。居民生活半徑繼續恢復，紡織服裝業價格環比明顯上行。降幅擴大的主要是非金屬礦，似乎意味著建筑業投資需求仍未實質性好轉。

此外，郭磊認為，本輪PPI底大概率在6月已經形成，從CRB指數同比來看，其5月形成谷底，PPI滯后了一個月;CPI底則有可能在7月，7月CPI同比的繼續下行已包含了豬肉價格基數的跳升，目前環比上行動能正在增強過程中，后續工業消費品和豬肉價格有望是兩條驅動線索。

值得關注的是，PPI和CPI雙底在宏觀和資產定價上通常存在三種含義。一是從總量意義上，它對應名義GDP底。今年二季度處于名義GDP低點。二是從PPI線索上，它的觸底將會滯后引發庫存觸底，即廠商看到價格停止下跌后會回補合意庫存，從而引起訂單連續反應;三是從CPI線索上，一般物價對消費類資產定價具有指示意義。記者 劉揚

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