人民幣匯率再度逼近7.3關口 這一次央行會出手嗎？

21世紀經濟報道記者 唐婧 北京報道

人民幣匯率再次成為市場關注的焦點。

8月14日晚間，離岸人民幣兌美元匯率跌破7.29關口，最低至7.2926，為6月30日以來首次；在岸人民幣兌美元匯率于夜盤再度跌破7.26關口，最低至7.2656，亦創6月30日來新低。相比之下，美元指數卻出現了明顯反彈，日內漲幅超過0.5%，最高漲至103.4166。

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南華期貨宏觀外匯分析師周驥分析稱，人民幣這一輪貶值壓力一方面來自于美元指數的走強，另一方面則是國內公布的經濟數據表現不佳。近日，穆迪宣布下調美國10家中小銀行信用評級、將6家大型銀行列入下調觀察名單，以及意大利擬征收銀行暴利稅，導致市場對歐美銀行業的擔憂重燃，部分避險資金因此流向美元。此外，我國進出口同比增速降幅進一步擴大、社融數據也出現超季節性回落，這些因素都給人民幣匯率帶來了壓力。

不過，市場也不必太過擔憂。民生銀行首席經濟學家溫彬表示，當前監管層的“匯率工具箱”依舊較為充足，主要包括外匯存款準備金率、遠期售匯風險準備金率、跨境融資杠桿率、境內企業境外放款宏觀審慎調節系數等工具，可在必要時繼續對市場預期進行合理有效引導。

另外，作為人民幣匯率基本穩定的堅實后盾，我國外匯儲備仍然穩中有增。8月7日，國家外匯管理局發布統計數據顯示，截至2023年7月末，我國外匯儲備規模為32043億美元，較6月末上升113億美元，升幅為0.35%，為連續兩個月環比上升。

事實上，央行對本輪人民幣匯率貶值已經展現出了比以往更大的容忍度，今年以來僅有啟動逆周期因子、窗口指導大行下調美元存款利率等市場推測，以及上調跨境融資宏觀審慎調節參數的公開舉措。

對此，中國社科院金融研究所副所長張明曾撰文解讀，人民幣兌美元匯率彈性的增強，能夠幫助中國央行增強貨幣政策獨立性。在當前的宏觀形勢下，容忍人民幣兌美元匯率適當貶值，能夠幫助中國央行打開降息的空間。另一方面，在國內經濟形勢不景氣與出口增速下行壓力較大的背景下，人民幣有效匯率的適當貶值也有助于穩定貿易增長。

即便如此，央行對保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定的態度仍是一貫而明確的。這意味著，在必要的時候，央行仍然會出手。

有數位受訪人士向記者表示，7.3可能是人民幣匯率的“政策底”，不排除央行再度開啟“穩匯率工具箱”的可能。

銀河期貨研究所宏觀研究員楊一平告訴記者，下一步央行可能會提升商業銀行的遠期售匯風險保證金率，這一舉措會提升銀行的遠期售匯成本，導致客戶遠期售匯的成本提升，遠期購匯積極性下降，從而改善境內的外匯市場供求關系。

在楊一平看來，商業銀行的外匯存款儲備金率也有一定的下調空間。自2022年9月15日起，央行下調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由現行8%下調至6%。但從歷史數據上看，外匯存款準備金率最低曾到過3%，因此仍有相當大的下調空間。

值得一提的是，北大核心期刊《國際金融研究》6月刊登了谷宇、王宇凡的《外匯宏觀審慎工具能夠管理人民幣匯率預期嗎？》一文，其通過實證分析和相關模型發現，同時調升遠期售匯風險準備金率和下調外匯存款準備金率比啟用逆周期因子更為有效。但文章也指出，在外部不確定性較大的情況下，效用可能也會打折扣。因此，需要綜合施策，穩定預期。

溫彬認為，監管干預效果明顯，匯率管理工具豐富足以保障市場平穩運行。6月末，在人民幣匯率出現恐慌性貶值跡象的情況下，監管部門開始出手干預，并且效果極為明顯：從6月29日起，中間價報價開始明顯偏離前日收盤價，6月30日在岸匯率就觸底反彈；7月20日，人民銀行、國家外匯局將企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從1.25上調至1.5，7月21日Wind人民幣匯率預估指數就止跌且大幅回升。

在他看來，鑒于我國匯率管理工具較為豐富，即便后市人民幣匯率再次出現恐慌單邊走勢，監管部門也足以平抑“羊群效應”，保障外匯市場平穩運行。

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