半年營收首次突破200億！坐擁國內首款“減肥神藥”，華東醫藥業績迎強增長？

本文來源：時代周報 作者：杜蘇敏

8月15日晚，華東醫藥（000963.SZ）披露了2023年半年報，2023年上半年公司實現營業收入203.85億元，同比增長12.02%，實現扣非歸母凈利潤14.27億元，同比增長12.24%。這是華東醫藥2020年以來半年度營收和凈利潤首次恢復雙位數增長，也是首次半年營收突破200億元。

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華東醫藥創建于1993年，于1999年12月在深圳證券交易所上市，是一家集醫藥研發、生產、經銷為一體的綜合性醫藥上市公司，旗下業務分為醫藥工業、醫藥商業、醫美和工業微生物四大板塊，報告期內，這四大業務板塊均實現經營指標正向增長。

其中，醫藥工業核心子公司中美華東2023年上半年實現營業收入（含CSO業務）60.54億元，同比增長10.04%；實現合并扣非歸母凈利潤12.26億元，同比增長15.11%。醫藥商業板塊實現營業收入136.31億元，同比增長11.19%，累計實現凈利潤2.16億元，同比增長9.14%。醫美板塊繼續保持快速增長，合計實現營業收入12.24億元（剔除內部抵消因素），同比增長36.40%。工業微生物板塊剔除特定商業化產品業務后整體銷售收入，實現同比增長27.47%。

首個國產GLP-1“減肥針”上市

華東醫藥的醫美業務備受市場關注。2018年作價14.9億元收購英國醫美企業Sinclair，被視作華東醫藥布局醫美行業的正式開端。

2021年4月，Sinclair旗下“注射用聚己內酯微球面部填充劑”（伊妍仕，俗稱“少女針”）獲國家藥監局《醫療器械注冊證》，為當時全球唯一一款“少女針”。在醫美概念大火的這年，華東醫藥由此成為資本市場的寵兒，股價一路走強，醫美業務也被寄希望成為華東醫藥的第二增長曲線。

華東醫藥在2023年半年報中指出，報告期內，公司整體醫美板塊繼續保持快速增長，第二季度實現收入7.21億元，同比增長62.39%。具體來看，全資子公司英國Sinclair上半年實現銷售收入7629萬英鎊（約6.69億元），同比增長26.07%，實現經營性盈利；國內子公司欣可麗美學上半年累計實現收入5.16億元，同比增長90.66%，其中第二季度實現營收3.1億元，同比增長168.4%，盈利能力持續提升。

不過目前來看，醫美板塊合計12.24億元的收入，僅占總營收的6%，距離成為第二增長點仍有不小的距離。

相比于醫美業務，其醫藥工業板塊中內分泌領域的GLP-1產品在上半年更受關注。目前，華東醫藥已涵蓋GLP-1及相關靶點8個產品，適應癥包括降糖、減重、降脂、非酒精性脂肪性肝炎（NASH）等。華東醫藥的創新產品及生物類似藥項目為51個。

2023年3月，華東醫藥旗下利拉魯肽注射液（商品名：利魯平）獲批糖尿病適應癥，成為國內首款獲批的利拉魯肽仿制藥。7月，利魯平再度獲批減肥適應癥，成為首個國產GLP-1“減肥針”。

時代周報記者注意到，目前新增減肥適應癥的利魯平也已上線阿里健康大藥房與京東健康大藥房兩大電商平臺，其中，阿里健康大藥房的月銷量超1000份。

由于減重效果好，近兩年GLP-1藥物頻頻出圈。不乏有券商機構預測，有減重適應癥加持的利魯平有望成為華東醫藥的重磅大單品。而產能方面，華東醫藥在7月份接受時代周報記者采訪時曾表示，公司根據該產品的銷售計劃，在現有生產場地及江東生產基地已為該產品的未來發展預先制定了整體的產能規劃，不存在這方面的壓力。

此外，口服GLP-1藥物也是市場關注的重點。華東醫藥在半年報中透露，公司自主研發的口服小分子GLP-1受體激動劑HDM1002糖尿病適應癥已于2023年5月首獲中美雙IND批準，肥胖適應癥的中國IND申請已于2023年6月遞交。另一款自主研發的GLP-1R/GIPR雙靶點長效多肽類激動劑HDM1005也已進入IND研究階段，預計2024年初遞交IND申請。

華東醫藥方面強調，HDM1002有強效的改善糖耐受、降糖和減重作用并且顯示出良好的安全性，其Ia期臨床試驗已完成首例受試者入組及給藥。HDM1002將進一步豐富公司在內分泌治療領域的產品管線，加速公司融入全球創新醫藥產業的步伐，進一步提升公司綜合競爭力。

對于GLP-1仿制藥司美格魯膚注射液的研發進展，華東醫藥披露，目前已完成I期臨床并達到等效性研究終點，III期臨床研究工作已啟動。

不過，GLP-1藥物雖然潛力巨大且市場前景廣闊，但僅國內布局的藥企不在少數。Insight數據庫顯示，目前國內已有112款GLP-1類新藥進入臨床階段，除華東醫藥外，恒瑞醫藥(600276.SH)、信達生物(01801.HK)等藥企布局的數量也處于領先地位。

銷售費用率略高于行業平均水平

當前，醫藥反腐席卷整個行業，藥企銷售費用成為各方關注的焦點。華東醫藥半年報也對此進行了披露：2023年上半年，公司銷售費用30.84億元，同比增長1.68%，平均銷售費用率為15.13%，其中包括產品推廣以及服務費15.07億元。2022年，公司銷售費用為63.35億元，同比增長16.79%。

可以類比的是，同花順數據顯示，目前A股市場共有488家醫藥生物類公司，剔除剛上市的2家和未披露數據的3家企業外，2022年，483家企業總營收合計約24802億元，銷售費用合計約3415.83億元，平均銷售費用率為13.77%。

可見，華東醫藥的銷售費用率略高于行業平均水平。時代周報記者注意到，8月9日，亦有投資者在互動平臺上提問，近期醫院反腐對華東醫藥的影響及公司對銷售費用合規性的管控措施。

隨后，華東醫藥回應稱，公司銷售費用是包括醫藥工業、醫美業務、醫藥商業和工業微生物等業務在內的總體銷售費用。醫藥領域反腐有利于推動衛生健康事業長期高質量發展，公司持續推進合規文化和制度建設，始終嚴格遵守法律法規和廉潔自律的要求從事生產及經營活動。

8月16日，華東醫藥收報39.14元/股，跌2.03%，較上月底的46.43元/股的高位已跌去15.7%。

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