AI主題能否不改長期趨勢？浦銀安盛投資方案把握“人工智能下半場”

日前，備受產業界關注的2023世界機器人大會在京開幕。這次大會不同以往的一個亮點是人工智能（AI）技術的發展，為機器人的發展與演化提供了更多的可能性與創造性。

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AI技術發展已經成為引導產業變革的重要推動力，也是今年資本市場的一大亮點。回顧年初以來的市場表現，可謂波瀾起伏。如果說開年之時，人們更多的把關注點聚焦在疫后經濟復蘇上，特別是期待消費、地產等行業能夠回暖。但隨著ChatGPT的橫空出世，卻意外引領了一波火熱的AI板塊行情。

以受益明顯的游戲行業為例，根據中證指數公司數據，截止6月31日，中證動漫游戲指數 (930901)年內漲幅為92.7%，即便包含較多港股標的的中證滬港深游戲及文化傳媒指數 (931580)也在同時段內實現了24.6%的漲幅。而在海外，同樣受益于AI 行情的推動，納斯達克指數也在年內上漲了37.07%。

可以說，AI板塊是今年為數不多在海內外多個市場均有突出表現的投資領域。但市場波動永遠不會缺席，進入下半年后，先是國內AI板塊出現回調，近期納指的表現也開始引起投資者擔憂。對于上半年表現出色的AI板塊后市將如何演化，已成為投資者關注的焦點。

AI技術引領產業革新長期投資潛力仍然巨大

圍繞AI板塊的后市表現，當前市場仍以相對樂觀為主。浦銀安盛基金國際業務部副總監、浦銀安盛全球智能科技（QDII）基金經理俞瑾認為，當前AI板塊的波動是短期盤整，對于其長期表現仍相對樂觀。

AI投資領域的樂觀情緒，首先來源于以ChatGPT為代表的各類大模型給科技業界和投資界帶來的巨大震撼，其能力已完全超越前些年傳統的識別型AI（小模型），被普遍認為有可能改變多個行業的生產方式。仍以游戲行業為例，中金公司近期的研報認為，AI技術在生產端將會提供高效的自動化生產工具，推動行業生產自動化、標準化、規模化，使游戲產業走向工業化、突破產能瓶頸；在體驗端拓展了游戲更多元、個性和沉浸的可能性。

在浦銀安盛中證滬港深游戲及文化傳媒ETF基金經理羅雯看來，AI技術的發展，有可能不僅僅是頭部游戲公司的盛宴，而是行業大多數公司共同的發展機遇：“從最近的表現來看，大型的公司和中小型的公司各有各的優勢。大型公司能把最新的技術與公司的海量數據結合，創建出一個龐大的語言模型或者結構框架。新建成的模型或框架能更好地為客戶解決問題，并快速達到利潤的變現。中小型的公司則可以在自己隸屬的細分垂直賽道里，搭建一個有效的專精模型。同時，AIGC能幫助中小型公司找到合適的客戶群體，在細分領域里找到自己獨特的變現方向。”

同時，AI技術的發展對于產業鏈上下游將產生極大的拉動作用，特別是隨著AI應用的日益普及，對于高性能算力芯片的需求也在不斷增長，尤其是GPU，目前A100、H100等大算力芯片被用來進行模型的訓練和推理。再往下延伸，AI服務器所涉及的產業鏈更加多元，包含裝載芯片的PCB主板、給芯片供電的電源管理模塊、進行高速數據傳輸的光模塊，以及AI服務器整機代工等產業都將明顯受益。

資料來源：Prismark，中金公司研究部：《大模型推動大算力，通信傳輸再升級——AI浪潮之巔系列》，2023/7/19

中外產業差異化發展，同步投資國內外市場重要性凸顯

AI在帶來巨大科技進步和產業變革機遇的同時，其在不同市場和不同行業演繹的差異化投資機會，也被認為是進行分散投資布局的重要契機。

俞瑾認為，美國科技公司由于在AI技術領域具有軟硬件的綜合優勢，所以目前美股中能夠直接在AI領域受益的公司顯得相對比較多。“（美國公司）具有能夠直接提價并提高利潤的產品，無論是從軟件還是硬件上面，都有映射相對好的標的存在。對于國內來說，市場紅利最終大概率會落在未來盈利相對具有確定性的少數公司上，比如傳媒，游戲等行業的公司。”

不過近期美國的一系列政策正在改變市場的預期。基于對華科技戰的需求，美國陸續對我國禁售高端AI芯片，同時禁止美國資本投資中國的半導體和微電子、量子計算和人工智能等領域。美國的政策在一定程度上對中國AI產業的發展造成了不利影響，但是也給部分硬件廠商帶來了發展機遇。基于“國產替代”的需求，國產硬件廠商預計將更受重視。

不過，由于硬件領域特別是AI芯片領域，國內受到的限制較多，與世界先進水平相差較大，短期內預計仍將以“跟隨戰略”為主，以防被海外拉開較大的技術差距。俞瑾表示：“正是由于這種差距的存在讓我們有了同時布局中美市場的必要性。一方面海外尤其是美國科技公司首先受益于AI技術的進步，我們投資美股將分享他們成長的紅利。而國內的公司一旦形成局部的突破，就有可能利用中國市場的需求發展起來，也是重要的投資機遇。”

浦銀安盛長期耕耘，提供全球化投資布局方案

今年，對于AI領域的布局已經成為不少投資機構能否在波動市場中實現相對較優業績的重要因素之一。浦銀安盛基金基于多年來對于TMT、半導體、信息技術及游戲傳媒等行業的耕耘，把握住了此次AI技術引領的市場浪潮。

目前浦銀安盛在AI領域的投資工具既包括俞瑾、石萍共同管理的浦銀安盛全球智能科技（QDII），由羅雯管理的浦銀安盛中證滬港深游戲及文化傳媒ETF以及由秦聞管理的浦銀安盛科技創新優選混合，形成了覆蓋從主動到被動、從場內到場外、從國內到海外、從軟件應用層到硬件的多層次、全球化的AI投資解決方案。

俞瑾表示，雖然看好AI領域的長期發展趨勢，但是短期仍然要關注市場調整的風險。“從根本上來說，我們不僅是要抓住某次市場上漲的機遇，而是要一直堅持選取能夠形成技術突破和領先，從而在市場競爭中獲得優勢地位的公司并長期持有。只有這樣，我們才能在不斷創新的高新技術產業浪潮中始終做到‘跟得上’。”

羅雯也表達了類似的觀點，她認為，當前市場再經過前一段時間的上漲后積累了一定的調整風險，但是中證滬港深游戲及文化傳媒指數 (931580)由于包含較多的港股標的，在回調的過程中更有韌性，機會更加值得關注。“從長期來看，游戲傳媒行業也在企穩向好，大部分的細分行業都處于階梯性恢復的過程中。”

把握AI又不限于AI，浦銀安盛的AI投資解決方案以長期投資、價值投資的視角，注重挖掘科技革命新時代具備長期成長紅利的證券，成為投資者構建全球化多層次投資布局的重要工具。

本文來源：財經報道網

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