完善期貨市場價格形成機制 大力發展做市商/交易商提高市場定價效率

10月20日，中國期貨業協會會長洪磊在2021金融街論壇年會“創新金融法律服務 促進金融法治發展”分論壇上表示，縱觀我國期貨市場，目前在市場體系、制度體系、中介服務等方面發展還存在不足，功能作用還需進一步深化，特別是期貨價格的國際影響力還需進一步提升。

洪磊認為，法治建設是市場發展的基礎，依法治市是促進期貨市場發揮功能作用、提升我國期貨價格國際影響力的關鍵。今年4月《期貨法》(草案)正式面向社會公開征求意見，期貨市場法治建設再次邁出關鍵步伐。我們要汲取期貨市場30年發展的成功經驗，以法治為保障，以制度為基礎，不斷完善期貨市場法律制度體系，為進一步提升市場運行質量、優化交易者結構、促進市場功能發揮提供法治環境和保障。

洪磊具體談到，一是以期貨立法為契機，完善市場規則制度體系，提升實體企業參與度。從上市公司參與期貨及衍生品市場來看，截止2021年9月，我國上市公司中有700多家利用匯率、利率、商品、股權等衍生工具套期保值，占上市公司總數20%。而美國2020年非金融類上市公司500強中，已有74%使用衍生工具進行風險管理。我國的期貨市場實體企業參與度還是偏低。原因是法治環境不足夠健全，法律保障不到位，市場參與者面臨限制障礙。完善期貨市場法治建設，包括幾個層面：細化期貨市場交易者分類，明確套期保值者主體地位，保護套期保值者合法權益;完善上市品種體系，加強場內外市場建設，豐富實體企業風險管理工具和渠道;優化交易規則和交割制度設計，降低交易成本，為實體企業參與期貨市場提供更多便利;完善稅收、會計、套期保值績效評價等配套制度，解決企業參與期貨交易的困難和障礙。

二是完善期貨市場價格形成機制，大力發展做市商/交易商，提高市場定價效率。價格發現是期貨市場的核心功能。期貨市場通過形成遠期價格序列，可以指導工業和農業適時調整產能和產量，合理安排生產，避免產能、種植面積、養殖面積因為當期價格波動而產生大起大落，從中長期看可以熨平生產周期，穩定企業生產，避免供給錯配，從而實現“穩產保供”、優化資源配置的目標。目前，我國期貨市場價格主要由指令驅動的競價機制形成，在我國仍以散戶為主的投資者結構背景下，需要不斷完善做市商/交易商制度，用“報價驅動”做市商機制來彌補“指令競價”機制的理性不足，避免價格失真和操縱，從而提高市場定價效率。(記者 劉鳳茹)

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