股市下跌 可轉債可以當成債券是避險操作的良方

股市震蕩筑底，投資者買入可轉債進可攻退可守，如果股市上漲，可轉債可以視為股票，如果股市下跌，可轉債可以當成債券，是避險操作的良方。

有沒有這樣一種操作，投資者做對了能夠獲得大額的投資收益，做錯了也虧不了多少錢?這就是可轉換債券，它具有上漲時體現股票的屬性，下跌時體現債券屬性的特點。而可轉債債券也正是能夠在當前市況下讓投資者穩健獲利的投資工具。

巴菲特曾說，他最喜歡購買可轉換債券，因為可轉換債券可以將投資者的損失控制在自己能夠承受的范圍內，但當股價出現上漲時，又不會減少投資收益，這對于厭惡風險的長期投資者來說，是進入股市的最佳形式。

現在的A股市場，可轉債的數量已經很多，可以滿足一部分投資者的投資需要，現在很多熱門股都以可轉債的方式進行再融資，這就給投資者保本投資熱門股提供了可能，這些股票流通盤相對較小、行業前景比較樂觀、題材概念相對豐富的公司可轉債，已經足以激起投資者的交易熱情。

當然，現在的可轉債市場還存在高溢價、高升水的情況，但是即使考慮到這種高溢價，面值附近的可轉債依然能夠體現出強大的避險功能，投資者可以預期，雖然這些交易價格處于面值附近的可轉債的轉股價遠遠高于現在的股價，但是一旦公司股價出現上漲到轉股價附近，投機者也會迅速將可轉債價格推高到130元附近的水平，投資者可以在投機者的狂歡中實現自己的投資價值，所以本欄說，雖然目前的可轉債市場依然存在著一定的瑕疵，但是也能在一定程度上滿足投資者的避險需要。

本欄一直認為，在IPO環節可以采用直接發行可轉債的方式保護散戶投資者的權益。例如目前正在排隊的擬上市公司都是適合發行可轉債的主體，如果能夠通過發行可轉債讓一部分公司改IPO為發行可轉債，如此可以吸引厭惡風險的債市資金和銀行理財資金進入，既能夠減輕股市的承接壓力，又能夠大量快速完成擬上市公司的融資需要，未來這些公司只要業績良好，可轉債價格高于回售價格，就能夠把債券轉換成股票，完成真正的上市。

那么業績不好的公司怎么辦?業績不好本就不應該上市，投資者既然不認可其經營業績，就讓債券到期還本付息即可，也不用在A股市場充當“老賴”，這對于提高上市公司綜合質量也有很大的好處。

對于投資者來說，持有可轉換債券遠比持有股票更加安全，只要公司價值得到投資者的認可，其債券價格也能漲到很高的程度，投資者可以參考絲綢轉債的發行與上市之路。

所以本欄說，可轉債市場值得大力發展，這對于融資者和投資者都是有利的選擇，可以讓資本市場的資源得到優化配置，也可以減少“老賴”股票出現，同時投資者的投資風險也會相應下降，是一個多贏的格局。(評論員 周科競)

關鍵詞： 避險操作 可轉換債券 股票流通盤 債券屬性