今日快訊：創金合信曹春林：新能源車發展持續分化 鋰礦股或被市場低估

嘉賓介紹：曹春林，創金合信基金基金經理，廈門大學經濟學學士。

近期新能源車板塊表現平淡，行業前景如何看待？電車和油車的發展趨勢如何理解？上下游產業鏈中如何挖掘投資機會？為何最看好鋰礦股？鋰礦股的周期性和成長性具體如何表現？對此，創金合信基金曹春林跟大家分享精彩觀點。

【資料圖】

曹春林表示，在今年四季度，新能源車行業發展已經開始進入一個分化的常態，只有做得好的才能跑出來。電車替代油車的趨勢依舊樂觀，目前油車基本不再研發迭代，而電車還在不停進步。

其指出，上中下游分競爭格局看，目前毫無疑問上游的格局是最好的。上游鋰礦資源和制造業屬性不同，礦的開采不是根據利潤就能及時調整的。雖然鋰礦股是周期股，但我認為鋰礦企業一定會超出市場預期，目前總體有點被低估。

以下為文字精華：

1、創金合信曹春林：新能源車發展分化進入常態

提問：最近新能源調整壓力比較大，您先復盤一下市場情況？

曹春林：新能源車消費端受到了疫情影響，從二季度數據開始恢復，但是后來9月份10月份疫情開始多點爆發，環比增長就又受到一定影響，大家的消費信心有點不足。

新能源車行業發展會進入一個常態，就是行業在某一段時間有點供不應求，后續產能略微有點富裕，競爭也相對更激烈，只有做得好的才能跑出來，這就是常態。實際上，行業在今年四季度就開始進入這樣的一個分化常態。

下游分化特別明顯，部分造車新勢力表現很差，但是某些龍頭車企還是很強勁。我覺得是一個分化，不是這個行業不行了。材料領域隨著產能擴張，漲價狀態也過去了，有點降價是正常的。

大家要理性來看待這個問題，制造業屬性一定是要降價的。但是在降價過程中，會有一些錯殺。這個行業未來是分化的，分化意味著里面的很多的上市公司未來不一定能掙到錢，但是龍頭企業即使面臨激烈競爭依然能夠跑出來。對于這些公司，目前時點估值也不高，會是個機會。

2、創金合信曹春林：電動車代替油車趨勢樂觀

提問：中游環節的電池和材料，年內普遍下跌，您如何看？

曹春林：我們要正確的認識這個行業的發展規律，未來電動車的發展肯定還是挺大的。現在企業出現分化，有企業掉隊要降價不代表行業不行，這就是行業的分化，發展到某一階段一定是這樣的。

我們對電車行業發展樂觀的原因，一個是現在油車基本都沒什么迭代了，所有的汽車廠家已經基本放棄燃油車時代的研發，油車是越來越無趣，停留在幾年前的技術水平，但是電車還在不停進步。

另外明年我們對電動車還是很樂觀的原因，是明年還有很多新車型推出，行業還是在繼續的增長。

提問：從您現在的組合布局看，投資這種機會在哪一塊可能會更多一些？

曹春林：如果全球的經濟都不行，畢竟車還是個消費品，也會受到一些影響。我們預估歐洲明年新能源車銷量會有一個20%-30%的增長，中國明年大概有30%左右的增長。

然后明年會有一個情況，就是中國大量的新能源汽車出口到其他國家，包括東南亞，日本等，國內電動車的銷量跟批發量有一個越來越來越大的差異。中國新能源車行業會帶動其他國家的滲透率提升，那些原來滲透率很低的國家滲透率會增長特別快。

有百分之三十幾的增速的話，我覺得明年的龍頭企業不用太擔心，因為現在的估值已經在殺到了一個比較合理的位置。另外在競爭格局的維度，我覺得不用太擔心國內的情況。中國企業就經過國內市場的競爭后，在全球都不用怕。

未來國內電池企業的市場在全球，國內的材料成本在全球相對較低，迭代又快，所以一定在全球競爭力很強。所以市場觀點認為國內材料過剩，我認為不會的，全球包括歐洲、美國、日本未來都得來中國買材料，所以它并不會大幅過剩，所以大家不用太過分的悲觀。

所以目前估值便宜是一個很好的機會，當然前提是別買錯了。現在新能源汽車板塊中，未來能夠有技術優勢的龍頭企業，我覺得是挺好的機會。但是對于有些過去那些瘋狂主題炒作的三四線企業，未來大概率沒有機會了。

3、創金合信曹春林：鋰礦股或被市場低估

提問：行業明年總大的配置的方向和配置機會怎么看？

曹春林：我們要去仔細的去分析每一個環節的競爭格局，競爭格局不好還是要回避的，我覺得電池這個環節格局是不錯的。

電池的行業競爭格局還是不錯的，大家老怕電池打價格戰，但實際上我覺得打不起來。材料這塊我覺得格局現在還沒跑出來，高盈利往低盈利下降的時候，壁壘沒那么高的公司還是要回避一下。

我覺得材料的機會可能在大家先打一能打到今年下半年是不是更好一點是吧？格局清晰了以后就更好一點，并且它的可能單單的引力調下來之后，我們再去上好一點。下游來講分化是很厲害的，分化很厲害，我覺得下游能夠投的大家已經都很清晰了。

提問：車企和電池是不是一樣，大部分車企不掙錢？

曹春林：確實只有一兩家掙錢。所以我覺得這個不掙錢的現在都面臨了一個很大的問題，就是規模上不去，盈利也上不去。市場格局方面，又是強者恒強，龍頭規模起來以后，成本就低，打價格戰打得過，然后持續有盈利有研發迭代。

提問：您的持倉中鋰礦比較多，怎么看鋰礦的機會？

曹春林：上中下游去分看競爭格局來講，目前毫無疑問上游的格局是好的。上游鋰礦資源和制造業屬性不同，礦的開采不是根據利潤就能及時調整的。雖然目前鋰礦價格波動很大，但是各個國家的項目進展都是低于預期的，因為國家和企業的思考角度是不同的。

澳洲、南美洲、非洲等國家目前并不著急開采鋰礦，鋰礦已經成為一個戰略資源，政府的目的不是為了著急開采鋰礦馬上獲得利潤，而是在思考如何利用保護資源賺取最大的利潤。所以后續一段時間里面，鋰礦的格局會相對好一點，也會在鋰電池環節成為電池成本的一個障礙。

雖然鋰礦股是周期股，但我認為鋰礦企業一定會超出市場預期，目前總體有點被低估。市場很多人認為，未來鋰礦價格會出現大幅下跌，比如跌到10萬元以下，我認為這個可能性不高。

這其中有一個明顯的估值認知差異，所以我目前短期看，鋰礦股肯定是一個不錯的選擇。大家覺得價格炒得高了就會馬上回調，我覺得并不會像市場預期得那么快。

目前鋰礦資源集中度非常高，中國的資源儲量在全球只大概只占7-8%，并且國內礦石很大一部分在四川靠近西藏的地方，開采難度很大。然后鹽湖都在西藏新疆，開采難度也較大。所以如果現在南美要組建聯盟的話，鋰礦還是有一個估值修復的機會。

但是我也不覺得鋰礦會作為成長股，我還是把它理解為一個周期成長股，量有成長性，價格有周期性。

提問：對于已經在海外持有礦的企業來講，國內這些企業未來業務的擴張，或者是目前持有的礦資源，會不會有一些來自于政治層面的風險？

曹春林：全球的鋰礦分布最多的是南美，其次是澳大利亞，加拿大跟美國還好，鋰資源也不多。所以鋰礦資源最終要看澳大利亞和南美，如果是說那邊的態度發生了變化，對我們是不利的。

如果南美國家跟澳大利亞相對比較友好，對我們來說就問題不是那么大。為什么說鋰礦的周期可能比大家想象的要更好一點？

大家都知道中國在冶煉方面很領先，中國人都愿意去投資，愿意去干，愿意去冒險。國外很多錢是沒有這種冒險精神，或者甚至連技術都沒有。所以如果是這種政治的因素影響了中國企業跟國外礦資源的合作，很多礦的開采難度是很大的，海外也許開不出來都有可能。

這也是為什么我比較看好鋰礦周期，會在這方面持有更長時間的原因。如果是沒有這些政治因素在里面，鋰礦周期可能會更快下行，但是因為有這些博弈的東西在，鋰礦周期會更長期一點。

關鍵詞： 新能源車 創金合信