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整車：燃油車需求區間震蕩，新能源車增長看混動。經過2022年的政策刺激的透支，2023年燃油車需求有壓力，但也無需過度悲觀，汽車產業對穩經濟具有重要作用，一旦需求明顯下滑新的刺激政策又可以期待；2023年新能源車銷量有望繼續快速增長，增長的主要驅動力來自于混動車型，純電市場結構性增長；重卡行業需求觸底后有望穩步恢復，L型底概率更大；大排量摩托行業繼續高增長，并開始向更大排量升級。

零部件：智能電動回歸經濟適用，國產替代加速。乘用車市場內卷加劇下，2023年零部件的核心是經濟適用和有助于終端銷售，標配型零部件以及選配型的零部件中消費者快速、直接體驗的產品，集中在座艙、L2自動駕駛、內飾、齒輪和部分壓鑄件等，對于選配中的部分高配和銷量高增長為基礎的提升生產效率的零部件增速有壓力；在降本和供應鏈安全考慮下，國產替代仍將繼續加速。

預期調整后的alpha行情，推薦“智能+新能源+自主”三條主線。預期調整過后，2023年汽車板塊行情將從beta驅動走向alpha行情，零部件機會大于整車，市場對于零部件的認知會從單純的beta驅動走向電動智能&國產替代雙重驅動下的持續高增長，業績分化后高增長的優質公司仍將繼享受高估值，整車的機會在預期階段性修復時的估值修復，推薦“智能化+高景氣度新能源化+自主崛起”三條投資主線。

（文章來源：國泰君安證券研究）

關鍵詞： 智能+新能源+自主 汽車板塊 國泰君安