天風證券：火電行業利好頻傳 重申沿海電廠盈利修復邏輯

天風證券最新研報表示，1、收益向上，成本向下，火電行業利好頻傳。12月22日廣東2023年年度交易結果出爐，年度長協均價接近成交上限。2、看好進口煤價松動，帶動沿海電廠盈利修復。1)全球資源品價格進入下降通道。2)中國進口煤炭供給放量：印度尼西亞上調2023年煤炭產量目標至6.94億噸。3)人民幣匯率或將走強：2023年中國經濟走出疫情沖擊緩回升、西方經濟受高利率影響停滯，人民幣匯率或將重拾升勢。展望2023年，在國際資源品價格下跌的大背景下，印尼上調2023年煤炭目標產量，同時中國經濟走出疫情沖擊后人民幣匯率有望走強，進口煤價有望松動，進而推動沿海電廠盈利修復。具體標的方面，建議關注寶新能源、粵電力、上海電力、華能國際、浙能電力、國電電力、華電國際。

全文如下

天風·環保公用 | 火電行業利好頻傳，重申沿海電廠盈利修復邏輯

火電行業利好頻傳，2022年12月15日云南省發改委提出設立燃煤發電調節容量市場；22日江蘇、廣東2023年年度交易結果出爐，電價基本實現頂格上浮。本周我們以火電行業作為切入點，重申沿海火電公司盈利修復邏輯。

【資料圖】

核心觀點：

收益向上，成本向下，火電行業利好頻傳

12月22日廣東2023年年度交易結果出爐，年度長協均價接近成交上限，其中雙邊協商成交均價553.88元/兆瓦時，同比上年提高56.84元/兆瓦時。年度長協成交均價提高，有望推動區域內火電企業收益增厚。同時，廣東省能源局、南方能監局日前聯合印發《關于2023年電力市場交易有關事項的通知》，提出當一次能源價格波動超出一定范圍時，視市場運行情況啟動一次能源價格波動傳導機制，推動成本端壓力向下游傳導。

看好進口煤價松動，帶動沿海電廠盈利修復

2022M1-11中國進口煤炭中58%來源于印度尼西亞，近期印尼煤場地價(Q3800)在850-900元/噸區間震蕩。展望2023年，我們判斷進口煤價有望松動：

全球資源品價格進入下降通道：12月23日天然氣TTF期貨價格為83歐元/兆瓦時，較8月高點已下降76%。歐洲天然氣作為其主能源產品，受價格高位及供應問題所限，煤炭作為替代燃料采購需求大幅增長。我們判斷當天然氣價格進入下行周期后，全球煤炭價格有望加速回落。

中國進口煤炭供給放量：印度尼西亞上調2023年煤炭產量目標至6.94億噸，較2022年產量目標(6.63億噸)增加0.31億噸。同時，澳煤進口限制放開的預期不斷加強，從近期釋放的消息中，不時透露出中國對澳煤進口政策可能會發生變化的跡象，若后期放開進口澳煤限制，將進一步豐富我國進口煤來源。

人民幣匯率或將走強：2023年中國經濟走出疫情沖擊緩回升、西方經濟受高利率影響停滯，人民幣匯率或將重拾升勢。而從煤炭進口的角度來講，若人民幣匯率走強，中國進口煤價或將下降，進而推動沿海電廠盈利修復。

投資建議：廣東年度長協電價接近成交上限，政策引導一次能源成本向下游傳導，收益向上，成本向下，火電行業利好頻傳。展望2023年，在國際資源品價格下跌的大背景下，印尼上調2023年煤炭目標產量，同時中國經濟走出疫情沖擊后人民幣匯率有望走強，我們判斷進口煤價有望松動，進而推動沿海電廠盈利修復。具體標的方面，建議關注【寶新能源】【粵電力】【上海電力】【華能國際】【浙能電力】【國電電力】【華電國際】。

風險提示：政策推進不及預期，項目核準不及預期，項目招標不及預期，建設進度不及預期，原材料端成本上行等。

（文章來源：證券時報）

關鍵詞： 火電行業 天風證券