創下連續十六個年度歸母扣非凈利潤為負值的宜賓紙業(600793)，于3日晚間披露了定增預案，稱擬向特定對象即公司控股股東四川省宜賓五糧液(000858)集團有限公司、近兩年的供應商之一廈門建發紙業有限公司增發股票，募集資金總額不超過 50,948.35 萬元（約5.09億元）。對于這筆募集資金，宜賓紙業在預案中表示，募集資金扣除相關發行費用后將全部用于補充流動資金及償還債務。據公開數據，經筆者統計，最近十七個年度報告即2005年至2021年的年平均資產負債高達92.05%。

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持續十多年高負債、歸母扣非虧損持續十六年

11月3日晚間，宜賓紙業披露《宜賓紙業股份有限公司2022年度非公開發行A股股票預案》，稱近年來宜賓紙業充分依托宜賓本地豐富的竹資源優勢，大力實施“竹漿紙及深加工一體化”發展戰略，形成了以竹林基地建設、竹片加工、制漿造紙、終端制造、產品營銷為一體的全產業鏈經營發展模式。自公司產品線向全竹漿食品紙和生活紙轉型以來，憑借著差異化的產品定位和低碳環保、抗菌抑菌等特色，在我國西部地區具有較高的市占率，也正加速成為竹漿造紙領域內極具競爭力和影響力的領先企業。同時，公司也深刻認識到，為進一步支持公司業務轉型與擴張，提升市場份額，改善經營狀況并提高盈利水平，公司意圖尋求在銷售渠道、客戶資源和產品研發設計等方面具備優勢資源的企業進行戰略合作。

如前述，本次定向增發的對象為四川省宜賓五糧液集團有限公司、廈門建發紙業有限公司（簡稱建發紙業）。其中，四川省宜賓五糧液集團有限公司為宜賓紙業控股股東；而建發紙業為宜賓紙業供應商。資料顯示，預案披露前 24 個月內，宜賓紙業向建發紙業及其關聯方采購化機漿、闊葉漿等紙漿產品，2020 年度、2021 年度和 2022 年 1-6 月的采購金額分別為 25,706.70 萬元、23,233.99 萬元和 6,582.20 萬元。

對于增發對象之一即建發紙業，預案提及，建發紙業在漿紙貿易領域擁有絕對的領先優勢，并在供應鏈運營、渠道銷售網絡以及產 品研發設計等方面具有重要戰略性資源，能在資金、渠道、運營和研發等多方面給宜賓 紙業帶來強大支持，大幅促進及加快宜賓紙業戰略發展目標的實現，充分發揮協同效應。

除此之外，本次募資所得的資金，對于宜賓紙業而言，償還債款、降低財務風險顯得尤為迫切。筆者梳理宜賓紙業的年報數據，發現，宜賓紙業最新十七年即2005年度至2021年度，其年平均資產負債率高達92.05%；此外，宜賓紙業連續十六年的歸母扣非凈利潤均為虧損，即2005年至2020年度，宜賓紙業的歸母扣非凈利潤分別為-0.05億元、-0.70億元、-0.81億元、-0.16億元、-0.65億元、-0.11億元、-0.47億元、-0.11億元、-0.06億元、-0.13億元、-0.23億元、-1.05億元、-1.12億元、-0.41億元、-0.90億元、-1.51億元。

宜賓紙業在上述預案中表示，近年來，隨著業務規模的不斷擴張，公司流動資金需求相應增加，同時為滿足業務發展的資金需求，公司主要通過借款等債務融資方式籌措資金，導致公司資產負債率長期處于高位。較高的資產負債率水平在一定程度上限制了公司未來的債務融資空間，且較大的借款金額也給公司帶來一定的流動性風險，進而給公司穩健經營帶來負面影響。公司本次非公開發行股票募集資金用于補充流動資金及償還債務，可有效改善公司資本結構，降低負債水平，同時也有利于提高公司的抗風險能力與持續經營能力，為后續進一步擴大產能、實現高質量發展奠定基礎。

曾被實施退市風險警示、歸母凈虧損曾達億元

如前述所示，宜賓紙業連續長達十六年歸母扣非凈利潤為負值，并且最近十七個年報的年平均資產負債率超90%。筆者注意到，在此期間，宜賓紙業曾被實施退市風險警示。

2008年1月31日，宜賓紙業披露《股票關于實施退市風險警示的公告》，顯示，經四川君和會計師事務所對宜賓紙業股份喲選公司（以下簡稱“本公司”）財務審計，2006年度公司凈利潤為-64,194,323.15元，2007年度公司凈利潤為-88,555,829.19元，公司已連續兩年虧損。根據《上海證券交易所股票上市規則》有關規定，對本公司股票實施退市風險警示，起始日為2008年2月1日。

而成功“摘星”，是一年多后。即宜賓紙業于2009年8月18日披露的《關于撤銷股票交易退市風險警示并實施其他特別處理的公告》，本公司于2009 年3月13日披露了2008 年年度報告，四川君和會計師事務所為公司出具了標準無保留意見的審計報告。經審計，公司2008年每股收益為0.0461元，扣除非經常性損益后的基本每股收益為-0.1540元，所有者權益為63,622,530.72元。《上海證券交易所股票上市規則》所規定的退市風險警示特別處理的有關情形已消除。

2009年3月16日，本公司向上海證券交易所提交了《關于申請撤銷股票交易退市風險警示的申請》，并于2009年8月11日上海證券交易所遞交了《關于年報的事后審核意見函》的回復。現經上海證券交易所審核批準，決定對本公司股票交易撤銷退市風險警示處理，仍需實施其他特別處理，公司股票簡稱由“*ST宜紙”變更為“ST宜紙”，證券代碼仍為“600793”。

而上述“實施其他特別處理”，宜賓紙業的簡稱即變更為“ST宜紙”，一直持續至2016 年 11 月 20 日。

據宜賓紙業2016年11月18日披露的《關于公司股票撤銷其他風險警示的公告》，2016 年 7 月 6 日，公司新區收到環保批文，公司正式投產，正式恢復正常生產經營。目前，公司生產經營的正常,公司股票交易觸及其他風險警示的情形已消除,已滿足《上海證券交易所股票上市規則（2014 年修訂）》第 13.3.1 條的規定。

公告提及，2009 年至 2011 年，公司股票一直被實施其他特別處理。2011 年 8 月至 2016 年 7 月 6 日，因公司一直停產實施整體搬遷，期間沒有正常的生產經營活動，不滿足《上海證券交易所股票上市規則》第 13.3.1 第二項“生產經營活動受到嚴重影響且預計在三個月不能恢復正常”的規定，因此不能撤銷公司股票交易的其它風險警示。

根據《上海證券交易所股票上市規則》第 13.3.10 條等相關規定，公司股票將于 2016 年 11 月 18 日停牌 1 天，11 月 21 日起撤銷其他風險警示，撤銷其他風險警示后公司股票簡稱由“ST 宜紙”變更為“宜賓紙業”，股票代碼（600793） 不變，股票價格的日漲跌幅限制由 5%變更為 10%。

曾因廠區整體搬遷信披不及時、被予以監管關注

針對定增事項，宜賓紙業4日披露了《關于最近五年被證券監管部門和證券交易所處罰或采取監管措施情況的公告》，稱公司最近五年不存在被證券監管部門和交易所處罰的情況，公司最近五年被證券監管部門和交易所采取監管措施的情況及相應整改情況包括公司于 2020 年 6 月 2 日收到上海證券交易所《關于宜賓紙業股份有限公司2019 年年度報告的信息披露監管工作函》（上證公函【2020】0646 號），除上述情況外，公司最近五年無其他被證券監管部門和證券交易所采取監管措施或處罰情況的情形。

不過，筆者發現，上交所曾在2016年發布了《關于對宜賓紙業股份有限公司和董事會秘書王強予以監管關注的決定》上證公監函〔2016〕0016號，顯示，宜賓紙業因信披不及時、損害了投資者的知情權。

根據該決定，經查明，2011年，宜賓紙業股份有限公司（以下簡稱“公司”）啟動廠區整體搬遷工作。2011年7月，公司公告稱，新廠區項目投資15億元，2012年底前完成項目建設。2012年8月，公司披露公告，“預計項目完成時間將推遲到2013年底”。

經進一步核實,前述項目建設期限屆滿后，公司仍未完成項目建設。但公司未及時披露進展公告，說明項目延期情況。公司遲至2014年7月才披露進展公告稱，對新區項目進行調整，同時將項目投資調整為23.68億元左右。此后，關于新廠區項目的進展情況，公司僅在定期報告和投資者問答公告中予以披露，且未明確預計項目完成時間。

另外，2013年9月26日，公司披露公告稱，公司召開董事會議審議并通過了《關于老廠區資產處置的議案》，擬處置資產包括固定資產37,165萬元、存貨946萬元及停建的在建工程4萬元。但截止目前，前述老廠區資產因不具備處置條件并未實施處置。對于相關進展情況，公司也未及時予以披露。根據我部問詢函要求，2015年11月20日，公司對前述新廠區建設與老廠區資產處置的最新進展情況進行了披露。

上交所表示，公司廠區整體搬遷事項，直接關系主營業務的恢復與經營業績的改善，對公司影響重大。公司未及時披露廠區整體搬遷事項持續進展情況的行為，損害了投資者的知情權，違反了《上海證券交易所股票上市規則》（以下簡稱“《股票上市規則》”）第1.4條、第2.1條、第7.5等有關規定。公司董事會秘書王強未能勤勉盡責,對公司信息披露違規行為負有相應責任，其行為違反了《股票上市規則》第2.2條、第3.1.4條和第3.2.2條的規定以及在《董事（監事、高級管理人員）聲明及承諾書》中做出的承諾。

鑒于上述事實和情節，根據《股票上市規則》第17.1條和《上海證券交易所紀律處分和監管措施實施辦法》有關規定，上海證券交易所上市公司監管一部做出如下監管措施決定：對宜賓紙業股份有限公司和時任董事會秘書王強予以監管關注。

（圖片來源：巨潮資訊網、上交所）

關鍵詞： 風險警示 宜賓紙業