偏債混合型基金是指投資債券比例不低于80%、股票倉位不高于20%的混合型基金，它是固收+的主要實現形式。

(相關資料圖)

它的風險收益特征介于純債基金與偏股混合型基金之間，適合中低風險偏好投資者，也可以作為中高風險投資者資產配置的一部分、用于防守目的。

偏債混合型基金屬于主動管理型基金，因此基金公司相關投研實力、基金經理的從業經歷和投研能力、管理團隊的穩定性、基金過往業績及其穩定性是選擇偏債混合型基金應該考慮的主要指標。

下面我們就以雪球話題哥選擇的一組偏債混合型基金為例，看一看如何運用這些指標進行偏債混合型基金的選擇。

首先看基金公司層面。

基金公司的在管資產規模及排名、基金經理數量及平均從業年限、團隊穩定性等指標值得重點考量。

這些指標排名越靠前的，代表基金公司的投研實力越強。

同等條件下，應該優先選擇排名靠前的相關基金。

從下表可以看出，這一組偏債混合型基金所涉及的基金公司在管資產規模雖然相差較大，但都是排名前50以內的公司，管理規模都超過了1000億元，實力都不算弱。

其次看基金經理層面。

現任基金經理管理本基金的年限越長越好，最好超過3年。

現任基金經理擔任基金經理的年限越長越好，最好超過5年。

現任基金經理過往或同時管理基金的類型要有利于管理當前類型的基金。

現任基金經理管理本基金持倉股票的換手率低一點好，精選個股相較交易帶來的超額收益更容易保持穩定。

根據以上原則我們來對這一組偏債混合型基金做逐一分析。

1、華夏睿磐泰利基金經理宋洋管理本基金超過4年，擔任基金經理近6年；目前同時管理著混合債基、偏債混合型基金和股票型基金，表明基金經理同時具備投資債券和股票的能力；管理本基金期間持倉股票換手率為28-86%，低于一年一次，表明超額收益主要來自于選股而非交易，業績可持續性值得期待。（沒有減分項）

2、華泰柏瑞鼎利基金經理鄭青和董辰管理本基金超過兩年，時間稍短了些；鄭青擔任基金經理超過10年；過往管理的基金類型主要是貨幣基金和短債基金，表明基金經理在類貨幣型投資工具使用方面經驗豐富，而拓展股票組合管理能力是否順利還要看管理期間表現；管理本基金期間持倉股票換手率47-181%，在本組12只偏債混合型基金中處于較高水平，不過絕對值也不算高。（基本沒有減分項）

3、安信新目標基金經理聶世林管理本基金超過5年，擔任基金經理超過6年，張睿擔任基金經理僅一年多，應該是以老帶新的模式；聶世林同時管理著偏股和偏債基金，表明基金經理同時具備管理債券組合和股票組合的能力；管理本基金期間持倉股票換手率7-90%，換手低于一年一次。（沒有減分項）

4、景順長城順益回報基金經理陳瑩，管理本基金和擔任基金經理的年限都是兩年多，從業年限顯得短了點；目前管理的都是偏債基金；管理本基金期間持倉股票換手率20-36%，換手率較低。

5、交銀恒益基金經理王藝偉管理本基金超過兩年，擔任基金經理近3年，從業年限也顯得短了一些；目前管理的都是偏債基金；管理本基金期間持倉股票換手率26-68%，換手率較低。

6、國壽安保穩誠基金經理管理本基金近4年，擔任基金經理超過8年；同時管理著偏股和偏債基金，表明基金經理同時具備管理債券組合和股票組合的能力；管理本基金期間持倉股票換手率19-66%，換手率較低。（沒有減分項）

7、國泰民益和國泰融豐外延增長基金經理管理這兩只基金都超過了5年，擔任基金經理超過8年，同時管理著偏股和偏債基金，表明基金經理同時具備管理債券組合和股票組合的能力；管理兩只基金期間持倉股票換手率4-454%，超高換手率發生在2019年，不過之后換手率趨降，近兩年的換手率已經低于一年一次。（基本沒有減分項）

8、前海開源裕和基金經理陸琦、林漢耀擔任本基金經理不到3個月，陸琦擔任基金經理不到兩年，林漢耀擔任基金經理不到一年，從業年限較短；同時管理著偏債基金和股票型基金；管理本基金時間太短，沒有相關的換手率數據（陸琦管理股票型基金的換手率為380-975%，交易特征較為明顯）。

9、華寶新價值基金經理林昊管理本基金和擔任基金經理的時間都超過了5年；同時管理著長債基金和偏債混合基金；管理本基金期間持倉股票換手率24-83%，換手率較低。（沒有減分項）

10、嘉實策略優先基金經理胡永青管理本基金超過5年，擔任基金經理超過10年；目前管理的都是偏債混合型基金；管理本基金期間持倉股票換手率24-92%，換手率較低。（沒有減分項）

11、天弘永利債券基金經理管理本基金和擔任基金經理都超過了10年；目前同時管理著混合債基和偏債混合型基金；換手率僅在2020年上半年超過100%，其余時間換手率都低于一年一次，總體換手率較低。（沒有減分項）

最后來看基金過往業績表現。

一看一段較長時間的累計回報和年化回報。

二看期間最大回撤和評價收益性價比的卡瑪比率。

三看各年度的業績表現。

上述所有指標都與偏債混合基金指數進行比較，看勝率如何。

為公平起見，將12只基金的業績起點日全部定為最晚成立的華夏睿磐泰利的成立日期2017年12月27日，業績終點日定為2022年11月3日。

相關統計結果詳見下表。

1、2017年12月27日以來的累計回報除了國泰融豐外延增長外，其他11只基金全部戰勝了偏債混合型基金指數。

2、同一基金經理樊利安管理的國泰民益和國泰融豐外延增長期間最大回撤都接近20%，遠超偏債混合型基金指數，而這兩只基金2018年的大幅虧損也極大地拖累了它們的總體業績，2018年之后再亮眼的業績也很難把2018年的虧損補回來。但可喜的是，這兩只基金2022年以來在股市大幅震蕩下跌的市況下業績不錯，沒有再出現類似2018年那樣的大幅下跌，很有可能基金經理已經吸取了2018年的教訓，未來業績依然值得期待。

3、12只基金中沒有一只基金在全部5個年度中戰勝偏債混合型基金指數，說明市場上沒有常用將軍，我們在自己選定或持有的偏債混合型基金出現年度落后時多一份耐心，理性而平靜地接受它們暫時的落后。

4、5個年度中有三只基金2個年度落后于偏債混合型基金指數（綠色字體顯示），它們分別是華夏睿磐泰利、景順長城順益回報和天弘永利債券，但落后幅度都不算大。

其余8只基金都是1個年度落后于偏債混合型基金指數。

5、華泰柏瑞鼎利現任基金經理2020年7月接手管理后業績跨越2個半年度，業績不俗。交銀恒益在現任基金經理2020年7月接手管理后業績也不錯，都戰勝了偏債混合型基金指數。

6、2017年12月27日以來12只基金的卡瑪比率排名順序是這樣的：

華泰柏瑞鼎利>華寶新價值>安信新目標>華夏睿磐泰利>嘉實策略優先>國壽安保穩誠>天弘永利債券>景順長城順益回報>前海開源裕和>交銀恒益>國泰民益>國泰融豐外延增長。

小結：

以上指標雖然都是量化了的，但定性分析一樣重要。

2018年幾只基金表現不佳，對總體累計業績造成拖累，雖然既成事實，但也可能具有一定的偶然性。

我們需要看到的是，在市場環境可能比2018年還要差的2022年，全部12只基金都沒有出現較大幅度下跌。也許2018年交過學費后都成長了呢！

實事求是地說，2021年12只偏債混合型基金中的一半都跑出了遠超偏股混合基金的業績，這很可能得益于2021年中小盤風格導致的可轉債牛市，這個也不是正常可持續的現象。

基于以上分析，12只基金其實都是優秀的偏債混合型基金，畢竟是它們都是經過一定程序選擇得出的勝出者。

非要在12只基金中排個序，我是這樣考慮的：

1、前海開源裕和在基金公司層面（規模墊底）和基金經理層面（現任基金經理管理本基金和擔任基金經理的時間都最短）都有減分項，結合卡瑪比率排名，它應該在12只優秀偏債混合型基金中處于墊底位置。

2、交銀恒益和景順長城順益回報因為在基金經理層面有減分項（任職時間偏短），結合卡瑪比率排名，分獲12只優秀偏債混合型基金倒數第二名和第三名。

3、華泰柏瑞鼎利現任基金經理管理本基金時間偏短，算是個小瑕疵，結合卡瑪比率排名，將它置于華寶新價值之后，排名第二。

4、其余基金按卡瑪比率排名。

5、最后的排名順序是這樣的：

華寶新價值>華泰柏瑞鼎利>安信新目標>華夏睿磐泰利>嘉實策略優先>國壽安保穩誠>天弘永利債券>國泰民益>國泰融豐外延增長>景順長城順益回報>交銀恒益>前海開源裕和。

當然，這一排名源于我的主觀判斷，不預示未來業績表現，更不代表投資推薦。

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本文所有觀點和涉及到的基金不構成投資建議，只是我自己思考和實踐的一個真實記錄，據此入市投資，風險自擔。

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關鍵詞： 主要指標 混合型基金