《投資者網》侯書青

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編輯 吳悅

近日，上海楊國福企業管理（集團）股份有限公司（下稱“楊國福”）首次公開發行境外上市外資股的相關申請報告獲中國證監會批復。楊國福曾在2022年2月向港交所遞交過招股書，并于8月末失效。

經過19年的埋頭發展，楊國福現已在全國擁有近6000家加盟店。楊國福還計劃在2025年使國內加盟店數量增至9000家，集團整體營收達到100億元。

但眼下，楊國福仍面臨著擴張速度與業績增速不匹配的問題。此外，加盟制在門店快速復制方面雖然優勢明顯，但帶來的一系列食品安全問題也為楊國福的品牌形象埋下了隱患。

19年的發展路

或許很多人不知道，楊國福經營的麻辣燙雖然來自四川，但楊國福并不是一家來自四川的企業。

公司創始人楊國福早年間與妻子朱冬波在哈爾濱的街頭做炸串生意，當他們覺察到自己所在的街道上最受歡迎的吃食是麻辣燙后，夫妻倆便開始慢慢研究麻辣燙的底料配方。經歷了不斷試錯，湯底的配方被確定下來，他們在2003年開了自己的第一家麻辣燙門店“楊記麻辣燙”。

剛剛開業，生意便非常火爆。創始人楊國福也在生意初見起色的時候發動自家的親戚朋友加盟，除了能夠免費使用他的招牌和配方，還不收加盟費。或許就是在這一時期，一個名為張亮的年輕人也進入了這一行業，目前，張亮麻辣燙的規模與楊國福不相上下。

到2005年，楊國福已經擁有數十家加盟店，而與此同時，越來越多的人也看上了這門生意。一時間，麻辣燙在東北地區的街面上隨處可見，競爭也變得激烈起來。此時的楊國福想到，應該通過注冊商標的方式保護自己的品牌，收加盟費的事情也理所當然地被提上日程。

到了2009年，楊國福再一次革新了麻辣燙的吃法，一碗麻辣燙由原本的固定內容物變成可由食客自主選擇的稱重模式。在這一時期，楊國福的門店數量進一步增長，到了2012年，其門店數量突破1000家。

要解決如此多門店的管理問題，楊國福必須要更新自身的管理模式。2015年，楊國福將總部遷至上海，并建立了研發中心和制造中心，開始惡補供應鏈方面落下的功課。

可以說，2015年的這次決策是楊國福能走上上市之路的重要一步。在擁有供應鏈能力之后，楊國福具備了進一步做大規模的能力，主要業務也逐漸從C端轉向B端。

楊國福2.0

現在的楊國福，可以看做是“麻辣燙屆的蜜雪冰城”，加盟＋供應鏈的商業模式使楊國福正式成為一家B端企業。目前楊國福只有3家直營店，其余均為加盟店。

同時，其主要營收來源也并非加盟費，90%以上的收入來自向加盟商銷售食材、調料、設備等，加盟費和系統維護費收入占比僅為5%左右。

現制茶飲行業的現狀，為整個餐飲行業都敲響了警鐘。奈雪的茶、喜茶過去專注直營模式，導致總公司除了每一家門店的原料費外，還需要承擔人工、食材、房租成本。在這“三座大山”的重壓之下，采用直營模式的現制茶飲品牌即便擁有70%的毛利率，卻仍難以實現規模盈利。而蜜雪冰城在加盟制的加持之下，卻能保持常年穩定的現金流。

而加盟制的另一面則是，為了保證加盟商能夠正常經營、穩定支付各項日常費用，總公司必須讓出一部分利潤給加盟商。這也導致楊國福的毛利率比起其他直營餐飲品牌低了不少。

各家上市餐飲品牌的財報顯示，奈雪的茶毛利率通常在65%以上，蜜雪冰城卻僅為25%-30%;海底撈、九毛九等采用直營模式的餐飲品牌，毛利率常常在50%以上，而楊國福的毛利率除了在2021年達到30.2%外，其余時間均低于30%。

這意味著，楊國福若想進一步提升自身的營收規模，吸引更多加盟商是最簡單直接的道路。楊國福看起來也是這樣想的，在招股書中，公司表示計劃在2025年使加盟店的數量提升至9000家。

但從財務數據上看，楊國福目前面臨著兩個問題：營收增速與門店數量增速不匹配、競爭對手頗多。

招股書顯示，2019-2021年前三季度（下稱報告期），楊國福的加盟店數量從4721家增至5783家。但營收在報告期內變化并不明顯，分別為11.81億元、11.14億元和11.63億元。

在近2年的時間內，楊國福新增了1062家加盟店，但營收卻幾乎止步不前。另一方面，楊國福的加盟商是否能夠長期經營下去也是一個值得考量的問題。招股書顯示，報告期內運營超過3年的加盟店在總數中的占比僅有40%，這意味著歷史上有大約60%的加盟商經營時間不滿三年，大部分加盟商都是主動終止加盟的。

此外，缺乏護城河也是楊國福不得不面對的一個問題。麻辣燙的配方其實很簡單：水、湯底、食材。這導致楊國福的競爭對手分布廣泛：張亮麻辣燙的門店數量已經突破5200家，與楊國福差距并不算大；小谷姐姐在2022年3月門店數量突破800家；杭州的吉阿婆的門店數量也于2022年初達到600家左右。此外，各類預制菜企業的成品麻辣燙湯底，也分走了部分堂食麻辣燙（拌）的份額。

不同于蜜雪冰城的奶茶，難以想象會有很多消費者在家里準備植脂末等各類原料自制奶茶，但買一包麻辣燙底料，再買一些菜在家自制麻辣燙，是一件幾乎沒有門檻的事情。這意味著，楊國福或許能夠通過投資供應鏈，減少供應商的經營壓力來獲得同行競爭優勢，卻可能難以實現“非我不可”的競爭壁壘。

何況，能夠自建供應鏈的麻辣燙品牌，也不止楊國福一家。

加盟制的另一面

除了影響毛利率之外，加盟制品牌不得不面對的另一個問題是，如何加強對加盟商的管理力度。

無論是蜜雪冰城還是楊國福，品控一直都是加盟制企業的一個大問題。這一問題的根源，正是來自加盟制本身。

從情理上講，由于總公司本身“沒有為門店的日常經營付錢”，在門店日常管理方面的話語權自然較弱。這也導致楊國福、蜜雪冰城等采用加盟制為主的品牌經常會出現食品安全方面的新聞。

此前，就曾有博主暗訪過楊國福門店，并發現其倉庫內有老鼠屎和被老鼠咬過的調料包。此事一出，國家市場監管部門隨即對全國3000多家楊國福門店開展集中排查。共責令整改800家、警告5家、立案調查24家。

另據國家市場監督管理總局官網顯示，2018-2021年期間，楊國福曾因多起違規行為被責令停業整頓。

楊國福也曾提出過整改方案，包括嘗試關閉加盟通道，整頓加盟商管理體系，將加盟商管理外包給第三方等，但仍未能杜絕食安問題的發生。

就在本月，北京市海淀區市場監管局持續開展餐飲食品安全檢查工作，依法查處了15家餐飲門店，其中就包括一家楊國福麻辣燙。

對于一家有悠久加盟制歷史的企業而言，想要根除自身在食安問題上的短板，并不是一朝一夕的事情。或許，眼下的喜茶為行業探索出了一條新路。近日喜茶開放了一線以下城市的加盟業務，但加盟合伙人需要擁有超過3個月以上的喜茶門店工作經驗、通過4個崗位的晉升考核、連續3次以上通過現有門店標準的食品安全考核，才能獲得加盟資格。

但這一措施對于加盟商的食安問題是否能夠根除，仍有待時間驗證。（思維財經出品）■

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