【環(huán)球播資訊】債市風(fēng)波席卷銀行理財(cái) 理性看待千只產(chǎn)品破凈

債券市場劇烈調(diào)整，引發(fā)債券基金和銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值暴跌。一款R2級理財(cái)產(chǎn)品甚至出現(xiàn)暫緩贖回的情況，不少投資者擔(dān)憂流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

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業(yè)內(nèi)人士表示，央行釋放流動(dòng)性，債券整體已回歸穩(wěn)定。投資者對于短期波動(dòng)無需過于擔(dān)憂，理性布局，繼續(xù)持有以待債市企穩(wěn)。

銀行理財(cái)產(chǎn)品大面積破凈

債市大跌席卷銀行理財(cái)產(chǎn)品。 Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月19日，全市場存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品中（剔除近兩個(gè)月無凈值數(shù)據(jù)的產(chǎn)品），有2415只單位凈值小于1，不過多數(shù)虧損幅度較小，基本在0.98元至0.99元之內(nèi)。

銀行理財(cái)產(chǎn)品多以穩(wěn)健低波動(dòng)著稱，此次短時(shí)間大面積破凈，引發(fā)投資者關(guān)注。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員王高鵬表示，11月份以來，無論是利率債還是信用債、企業(yè)債利率都出現(xiàn)不同程度的上漲，10年期國債利率從11月1日的2.6605%上升到11月17日的2.8372%，上升17.67個(gè)BP。利率的上升壓制了債券的收益率，中證全債指數(shù)11月以來累計(jì)下跌0.8%?！皞碌倪壿嬙谟趯?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期轉(zhuǎn)好，政策退坡、利率上行的預(yù)期增強(qiáng)。而理財(cái)產(chǎn)品多數(shù)是固定收益類產(chǎn)品，作為底層資產(chǎn)的債券大幅下跌，理財(cái)產(chǎn)品凈值相應(yīng)地出現(xiàn)了較大波動(dòng)，投資者恐慌式的拋售、贖回加劇了理財(cái)產(chǎn)品凈值的波動(dòng)。

格上財(cái)富金樟投資研究員蔣睿認(rèn)為，今年債市主要的交易邏輯是防疫、地產(chǎn)拖累和經(jīng)濟(jì)衰退。近期防疫轉(zhuǎn)松，地產(chǎn)方面出臺(tái)有力支持政策，預(yù)期經(jīng)濟(jì)向好，債市交易的是經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)預(yù)期。理財(cái)產(chǎn)品的投資標(biāo)的還是以債券為主，也就產(chǎn)生了回撤。

理財(cái)產(chǎn)品凈值急跌，銀行理財(cái)子公司迅速出來解釋情況甚至道歉。截至11月18日，已有約18家機(jī)構(gòu)向投資者解釋情況，他們強(qiáng)調(diào)這些是短期出現(xiàn)的問題，長期有信心保持樂觀。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可控

超2000只銀行理財(cái)“破凈”，個(gè)別中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品觸發(fā)大額贖回。

對此，蔣睿表示，債券型產(chǎn)品管理的難度在信用風(fēng)險(xiǎn)，也在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理上。通常，機(jī)構(gòu)都會(huì)留有類現(xiàn)金資產(chǎn)來應(yīng)對日常贖回，大部分產(chǎn)品都遭遇巨額贖回是非常小概率的事件。

“實(shí)際上，整體來看，破凈峰值不及年初，對銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)的投資運(yùn)作影響有限。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員姜玲介紹，在經(jīng)歷3月份市場“破凈潮”后，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)對新發(fā)產(chǎn)品進(jìn)行了調(diào)整。封閉式產(chǎn)品期限有所延長，截至2022年6月份，全市場新發(fā)封閉式產(chǎn)品加權(quán)平均期限延長至443天，同比增長57.65%，短期內(nèi)贖回壓力較小。

南方某大中型基金公司內(nèi)部人士也表示，贖回壓力對個(gè)別組合是客觀存在的。當(dāng)前債券市場深度和交易活躍程度都較好，調(diào)整到位后會(huì)有穩(wěn)定資金關(guān)注，同時(shí)市場流動(dòng)性環(huán)境較為均衡，出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性不大。

理財(cái)產(chǎn)品收益率有望企穩(wěn)

此次債市調(diào)整對銀行理財(cái)產(chǎn)品短期收益率影響頗大。方正證券11月16日研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，固收類理財(cái)凈值11月以來跌幅擴(kuò)大，理財(cái)凈值下跌的理財(cái)產(chǎn)品占比為34%，明顯高于10月下跌占比12.5%。理財(cái)凈值回撤使得理財(cái)規(guī)模減小。截至11月15日，理財(cái)合計(jì)規(guī)模為27.9萬億，較10月底的28萬億減少約1000億;固收類理財(cái)產(chǎn)品由18.68萬億降至18.5萬億，減少1800億元。

數(shù)據(jù)還顯示，同期，3萬多只理財(cái)產(chǎn)品中，超過1萬只在最近一周出現(xiàn)負(fù)收益。

收益率是否會(huì)繼續(xù)下行？王高鵬表示，今年資管新規(guī)正式實(shí)行，銀行理財(cái)產(chǎn)品逐漸向凈值化轉(zhuǎn)型，不設(shè)定也不再承諾預(yù)期收益率，每天的市場波動(dòng)都體現(xiàn)為凈值的變化?！暗碡?cái)產(chǎn)品的收益率不具備持續(xù)下行的基礎(chǔ)。央行的三季度貨幣執(zhí)行報(bào)告中提到，目前我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏向樂觀，有效需求恢復(fù)的勢頭日益明顯，經(jīng)濟(jì)長期向好基本面未變。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的環(huán)境更趨復(fù)雜，海外通脹高位運(yùn)行，全球經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，我國的貨幣政策仍然保持穩(wěn)健寬松，保持流動(dòng)性合理充裕。”

“經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)預(yù)期的交易不會(huì)在極短的時(shí)間里快速交易完成。”格上財(cái)富金樟投資研究員蔣睿表示，今年股票市場表現(xiàn)不佳，避險(xiǎn)情緒高漲，很多資金涌入債券市場，導(dǎo)致銀行間利率低于政策利率，這本身就是一個(gè)潛在的危險(xiǎn)。另一方面，理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型后，市場接受需要過程，導(dǎo)致破凈后出現(xiàn)贖回潮，進(jìn)一步引起債市的非理性超跌。

格上財(cái)富金樟投資研究員蔣睿則表示，拉長時(shí)間來看，利率下行是大趨勢，但中間會(huì)有一些波動(dòng)。未來理財(cái)產(chǎn)品收益率下行確實(shí)是一個(gè)趨勢，投資者需要理性看待。

面對債券市場的急跌，近兩天央行大量流動(dòng)性投放，市場已經(jīng)逐步平穩(wěn)。同時(shí)，央行、證監(jiān)會(huì)、外管局發(fā)文打出債市高質(zhì)量發(fā)展的組合拳。

蔣睿表示，上周三央行采用了一定的流動(dòng)性呵護(hù)，交易情緒有所修復(fù)，贖回情況逐步穩(wěn)定。“情緒徹底修復(fù)后會(huì)逐步達(dá)到新的平衡。情緒導(dǎo)致的非理性拋售修復(fù)要快于正常進(jìn)度，最終債市會(huì)回歸經(jīng)濟(jì)基本面?！?/p>

融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平也表示，市場情緒已經(jīng)充分釋放，隨著收益率的逐漸調(diào)整，債券的吸引力回升，資金入市逐漸修復(fù)市場行情，波動(dòng)趨勢持續(xù)的時(shí)間不會(huì)太久。

投資者應(yīng)冷靜布局

那么，個(gè)人投資者應(yīng)該如何應(yīng)對這種極端局面？

劉銀平表示，理財(cái)產(chǎn)品凈值漲跌起伏是正?，F(xiàn)象，投資者不應(yīng)一遇到產(chǎn)品凈值或收益下跌就急著贖回，應(yīng)關(guān)注產(chǎn)品的中長期收益走勢。在購買理財(cái)產(chǎn)品之前，投資者也應(yīng)該充分了解自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好及理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益情況，不購買超出自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的理財(cái)產(chǎn)品。

姜玲表示，投資者應(yīng)理性看待凈值波動(dòng)。短期市場波動(dòng)不代表產(chǎn)品到期后會(huì)呈現(xiàn)的最終收益，可長期持有產(chǎn)品靜待市場修復(fù)。整體來看，銀行理財(cái)產(chǎn)品在回撤和波動(dòng)控制方面具備一定優(yōu)勢，待市場企穩(wěn)，仍具流動(dòng)性配置價(jià)值。

“對于長期配置的個(gè)人投資者而言，不需要過度擔(dān)心利率風(fēng)險(xiǎn)帶來的回撤。利率擇時(shí)對于任何人來說都是非常困難的，擇時(shí)的性價(jià)比也不高，還是要繼續(xù)持有等待凈值修復(fù)?！笔Y睿表示，投資者可以綜合考慮資金的可用時(shí)間、其他投資機(jī)會(huì)，做出判斷。除非發(fā)生踩踏和信用風(fēng)險(xiǎn)，都可以選擇做時(shí)間的朋友，等待產(chǎn)品凈值修復(fù)。

關(guān)鍵詞： 銀行理財(cái)