嘉實基金郝淼：2023把握醫藥細分產業變革的高彈性機會

以上是嘉實大健康研究總監郝淼在談及醫藥賽道細分領域投資機會時的精彩觀點。

《投資者網》“2023經濟復蘇迎拐點，尋找兔年新趨勢專題“，將嘉實基金大健康研究總監，基金經理郝淼的精彩觀點，圍繞著2023年醫藥領域細分賽道機會，如何把握價值洼地的良機、以及對經濟復蘇大背景下的投資機會的詳細解讀分享給投資者。

嘉實基金大健康研究總監 基金經理 郝淼

【資料圖】

伴隨疫情持續優化、經濟復蘇，進一步利好新冠藥物、連鎖藥店等相關標的，疊加2022年行業已完成估值回歸，2023年初之際醫藥板塊是否能迎來復蘇機遇？

對此嘉實基金郝淼認為，醫藥的估值目前相對有一定的提升，但仍在近5年相對低估的區間，以創新藥、創新醫療器械、CXO等行業仍維持著較高的景氣度，特別是隨著疫情優化和經濟復蘇，醫美、眼科等醫療消費類場景的恢復和增長是值得期待的。醫藥行業作為優質賽道，行情的震蕩是短期的，在相對低估值的保護下有較大的安全邊際，未來的行情也是值得布局和期待的。

醫藥板塊內部機會

郝淼：醫藥板塊確實不是同質化的板塊，跟地產、軍工、銀行不太一樣，它是差異化特別明顯細分領域特別多的一個板塊，不同標的差別也非常大。

所以醫藥確實內部由于不同的方向特別多，影響驅動因素差別比較大，導致漲跌不是特別同步，結構化比較明顯。

展望2023年，整體上，我們認為整個行業往后看應該都是往上的，只不過有一些方向可能跟疫情靠的比較近，相關度比較高，所以它在板塊向上的β基礎之上，又疊加了一個疫情相關主題性β，當相關的板塊炒作階段性修整之后，它肯定也會回調，但總體板塊還是向上的。

不同的細分方向，排除掉疫情相關的，往后看我們認為不管CXO、偏消費的比如消費醫療、醫療服務、眼科牙科醫美，從基本面的角度來說都應該是往上的概率比較大，包括科研等這些醫療器械、醫療設備高質耗材、創新藥賽道基本面都是朝上的。

醫美行業未來投資機會

郝淼：消費醫療可能受多方面因素影響，一方面由于宏觀經濟壓力比較大，老百姓收入增長速度沒有以前那么快，投資者可能會有些擔心，導致大家不是那么確信消費能力中長期到底有沒有受到影響，只能說后續跟蹤和驗證，大家有擔心也很正常。

短期可能還是受到疫情影響，就診各方面去醫院不是那么方便，這個短期的因素會導致它的短期經營壓力有些大。兩方面因素疊加在一起，偏消費方向短期反彈不是那么多，如果后續大家就診各方面確實受到影響不大，國家保經濟措施往后看還是很強，我相信老百姓消費能力方面就不會特別擔心了。

未來中國還是會有消費升級，國家也定了未來5年、10年的增長目標，經濟增長國家還是很重視，老百姓的消費持續升級這點不用擔心，消費升級不是大家簡單理解一定要升級為奢侈消費，而是說真正貼近普通老百姓的消費升級的方向，我覺得都是可以持續重點關注的。

當前醫藥行業布局時點

郝淼：我們對于整個醫藥板塊的觀點是比較積極的，尤其從中長期角度來說，醫藥行業現在正是一個比較好的布局時期，主要的原因是第一，經過前期調整特別是2022年的大幅下跌，醫藥板塊估值已經到了歷史較低位置，當前投資性價比較高。第二，通過一系列積極政策和積極的信號，投資者已經明顯感覺到醫藥這塊集中大量采購有緩和的趨勢。包括國家層面持續表態要積極支持中國的醫藥產業，包括從醫保各方面鼓勵創新持續推進，因此政策環境是比較友好的。

第三疫情管控已經出現明顯的放松，尤其我們知道很多醫藥股是有很強的消費屬性、剛需的診療屬性，前期的疫情管控確實對醫藥行業中很多細分方向的需求產生了明顯的壓抑，現在疫情管控放松之后，常規的一些診療也會出現明顯的修復，正常的醫療需求也會得到釋放。

所以總體來說，從2023年的角度來看，我們認為整個醫藥板塊機會是比較大的，因為估值比較便宜了，整個大的政策環境、宏觀經濟環境是比較有利的，醫藥小的政策環境也是比較積極的，所以是沒有理由過度悲觀的。因此我們建議投資者能夠積極關注醫藥板塊的投資機會，當前或正值布局良機。

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