"我是新科技的狂熱粉絲！"湘財基金蔣正山：投資的關鍵是買入未來的產業方向

▲湘財基金基金經理蔣正山

【資料圖】

1992年出生，證券從業7年，曾是當時“全市場最年輕賣方首席”的蔣正山坐在券商中國記者面前，年輕有為，活力滿滿。

蔣正山現任湘財長弘基金基金經理。此前，在中泰證券任職時，他曾是輕工和交運雙行業首席分析師，發布過頗有影響力的研究報告。他也曾在浦銀安盛基金和上投摩根基金擔任過研究員，前后覆蓋的行業包括電力設備新能源、化工、通信、輕工制造、醫美化妝品、建材、互聯網傳媒等。

蔣正山把自己歸為“偏全行業”的投資風格，科技和消費屬于他的核心能力圈。他的投資方法論非常簡單直接，“大道至簡，我只買最好的公司。”他坦言自己是新科技的狂粉，也是馬斯克的粉絲，相信投資的關鍵在于買入這個時代未來的發展方向。投資時，他關注景氣度，專注發掘處在關鍵賽道卡位環節的公司。

在實操中，對于人工智能，他會選擇參與前景較為明確的板塊，例如算力板塊中的光模塊和服務器；同時較少參與格局尚不明朗的板塊，例如AI應用。對于消費，他認為目前的消費復蘇呈現K型，中端消費仍有一定壓力，他更傾向于布局高端和低端消費，相信這兩個方向將擁有更高的勝率。

以下為部分采訪實錄：

券商中國記者：請簡單介紹一下你的個人履歷。

蔣正山：我本科學習的是自動化，碩士學習的是金融，所以我是一個偏復合型的人才，邏輯思維相對較強。2017年到2019年，我在中泰證券成為了當時“全市場最年輕的券商首席”，并且是雙行業首席，負責輕工和交運兩個行業。后來，我入職了上投摩根基金（現改名為摩根資管），主要研究TMT行業。我覆蓋的領域廣泛，包括消費、TMT和制造業，更偏向于全行業的投資風格。

我入行比較早，從前輩們身上學到了很多，也逐漸形成了自己的投資風格。我比較突出的特點是喜歡研究新鮮事物，擁抱代表時代未來方向的新興產業。

券商中國記者：你是券商分析師出身，你認為這一背景對做投資有何加成？

蔣正山：我很早就期待在公募行業中長期發展。選擇以賣方為起點，一是因為在賣方工作期間只需專注于幾家公司，這樣的環境更適合做研究深度。我在輕工和交運行業扎根了一段時間，也出過一些不錯的報告，在業內閱讀量很高。到了買方之后，我發現自己比較擅長用扎實的研究方法把其他行業融會貫通。

二是我在賣方積累的產業資源和行業經驗對于投資的加成很大。在轉型買方后，曾經積累的這些資源和方法都可以直接用上。

券商中國記者：你的投資方法論是怎樣的？

蔣正山：我的投資方法論可以簡單總結為一句話，就是“只買最好的公司”。投資這件事，在我看來還是“大道至簡”。好的公司具有很高的護城河，所處的賽道能給公司帶來持續增長，公司自身的市場份額也會在此過程中得到提升。

具體來講，對于創新成長型的公司，我會尋找那些處在最關鍵賽道的卡位環節，例如，在機器人賽道中，最優秀的減速機公司可能是最重要的。對于一些新興產業，如人工智能，我會關注核心基礎設施建設，例如算力，然后找到最好的公司進行投資。對于穩定成長的公司，我會通過研究投入資本回報率（ROIC）來判斷公司是否能持續穩定增長，摸排產業鏈上下游的情況，尋找有機會獲得超額利潤的公司。

券商中國記者：你做投資的時間不算長，但任期內截至目前的的業績還不錯，原因是什么？

蔣正山：一是我也買了自己的基金，這讓我在投資時更加專注和投入，我覺得作為一名基金經理需要和投資者利益綁定。

二是我認為，做投資，其實投資的還是這個時代。對于一些好的標的，不能短期一下跌就忍不住賣掉，漲了卻沒有追上去，這或許是對這些標的信心不足的表現。但我一直相信，只要投資的是這個時代未來的發展方向，買的是行業里最好的公司，業績跑贏的概率就會比較大。

券商中國記者：以人工智能（AI）為例，你會如何挖掘這個行業的投資機會？

蔣正山：我比較喜歡去擁抱新鮮事物，我是新科技的狂熱粉絲，也是馬斯克的粉絲。我非常尊敬對于人類文明作出重大貢獻的人。因此，對于人工智能行業，我首先會關注這些時代先行者的觀點，也會第一時間通過媒介獲取行業資訊。此外，我也會根據公司調研的信息，對人工智能產業鏈的發展狀況進行實時梳理。對于人工智能行業，我認為很重要的一點就是要親身去感受一下這波時代的紅利。只要體驗了，你就會知道AI技術發展得非常快。

具體操作上，比如在今年二季度的人工智能行情中，算力板塊我只參與了光模塊和服務器兩個細分賽道。因為從AI服務器不斷上量來看，接下來整個光模塊的趨勢是非常確定的，于是我就買入了兩個賽道中最好的公司。但在AI應用板塊，因為目前局勢還不明朗，我會較少參與進去；如果要買入，我會優先考慮關鍵資源卡位的公司。例如，AI對教育行業的影響很大，AI技術在學習機上的運用，可以實現作文的智能批改、錯題提升課程的量身定制等，對于教育公平化和智能化有很大的幫助。于是我便優中選優了一些相關上市公司進行投資。

券商中國記者：對于今年的消費復蘇狀況和接下來的復蘇前景，你怎么看？

蔣正山：目前的消費復蘇是K型復蘇，高端和低端的消費表現較好，而中端消費還有一定壓力。可以看到，我配置的方向除了科技外，也覆蓋了部分消費板塊。在配置時，我會更傾向于布局高端和低端消費，我相信這兩個細分方向會有更高的勝率。

透過湘財長弘二季報可以看到，第一大重倉股科思股份，它不僅是一家化工企業，也是消費品產業鏈中具有國產替代屬性的優質標的，隨著產能持續提升與個人護理新原料拓展，公司未來的成長空間也會越來越大。我傾向于去配置這種大賽道下的小公司。

對于消費，我認為復蘇的過程會有一些曲折，但未來的發展趨勢是確定的。中國擁有龐大的人口基數，雖然目前面臨一定的壓力，但隨著時間的推移，消費的修復是可以預期的。

事實上，我認為，消費需求不可能完全消失，而更有可能在形式上作出改變。可以看到，在消費復蘇的過程中，新興的消費模式如量販零食店、預制菜等在一些地區蓬勃發展。同時，高端白酒也在新的渠道上做推廣，吸引年輕人嘗鮮。消費形式的變化和創新會帶來新的投資機會，作為基金經理，我要做的就是第一時間去把握住這些機會。

校對：祝甜婷

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