花旗：特斯拉不太可能放棄寧德時(shí)代而轉(zhuǎn)向其他電池供應(yīng)商_聚焦

據(jù)彭博6月8日消息，花旗稱(chēng)，投資者擔(dān)心特斯拉可能放棄寧德時(shí)代轉(zhuǎn)向其他供應(yīng)商，以滿足全額稅收抵免的要求，花旗認(rèn)為這不太可能。

分析師Jack Shang等在報(bào)告中指出，特斯拉網(wǎng)站上Model3的規(guī)格沒(méi)有變化，如果電池供應(yīng)發(fā)生改變，車(chē)輛重量和續(xù)航里程會(huì)有所不同。花旗在美國(guó)當(dāng)?shù)氐穆?lián)系人與特斯拉銷(xiāo)售確認(rèn)，電池類(lèi)型沒(méi)有發(fā)生變化。

(資料圖片僅供參考)

《通脹削減法案》（IRA）的要求細(xì)節(jié)仍有不確定性，其對(duì)電動(dòng)車(chē)電池組在北美生產(chǎn)或者組裝的要求，并未明確應(yīng)以每輛車(chē)為基礎(chǔ)進(jìn)行計(jì)算，這表明只要特斯拉確保平均百分比滿足要求，仍可以使用一些寧德時(shí)代的電池，并且擁有獲得全額稅收抵免的資格。

延伸閱讀

看空研報(bào)誘發(fā)寧德時(shí)代大跌？多家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)針?shù)h相對(duì)

近日，摩根士丹利發(fā)布研報(bào)“看空”全球動(dòng)力電池龍頭寧德時(shí)代，將公司評(píng)級(jí)從“平配”下調(diào)至“低配”。受此影響，寧德時(shí)代7日盤(pán)中一度放量大跌逾6%，總市值一度跌破9000億元。

事實(shí)上，這并非摩根士丹利首次看空寧德時(shí)代。2020年11月，摩根士丹利曾將寧德時(shí)代的股票評(píng)級(jí)從“超配”下調(diào)至“平配”；2021年5月，摩根士丹利再度將寧德時(shí)代評(píng)級(jí)下調(diào)至“低配”，目標(biāo)價(jià)251元，較當(dāng)時(shí)寧德時(shí)代的股價(jià)打了六折。

彼時(shí)，摩根士丹利表示，寧德時(shí)代的股價(jià)已達(dá)到目標(biāo)價(jià)，反映了新能源行業(yè)中期前景。不過(guò)，從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，寧德時(shí)代的股價(jià)當(dāng)時(shí)并未受到看空研報(bào)的影響，繼續(xù)上漲并于2021年底觸及歷史高點(diǎn)。

與此同時(shí)，相比于摩根士丹利的觀點(diǎn)，國(guó)內(nèi)多家券商的研判則樂(lè)觀許多。部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，寧德時(shí)代周三的大跌或許是資金情緒的又一次連鎖反應(yīng)。

看空研報(bào)誘發(fā)大跌？

周三，動(dòng)力電池龍頭寧德時(shí)代全天低開(kāi)低走，開(kāi)盤(pán)便快速下挫跌超3%，截至收盤(pán)下跌5.46%，報(bào)207.3元，成交額達(dá)104億元。這一跌幅創(chuàng)下了寧德時(shí)代今年以來(lái)的最大單日跌幅，盤(pán)中其總市值一度跌破9000億元。本周以來(lái)寧德時(shí)代連續(xù)三日下跌，累計(jì)跌幅達(dá)9.25%。

寧德時(shí)代的下跌也帶崩了新能源板塊，億緯鋰能、新強(qiáng)聯(lián)、恩捷股份等多只個(gè)股紛紛下挫。

消息面上，摩根士丹利近日發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，將寧德時(shí)代的股票評(píng)級(jí)下調(diào)至“減持”，目標(biāo)價(jià)由此前的213.89元調(diào)整為180元。按照周三的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，該股還有超過(guò)13%的下跌空間。

摩根士丹利表示，電池材料公司利潤(rùn)率下滑的不利因素大部分已被股價(jià)反應(yīng)，但寧德時(shí)代可能在市場(chǎng)份額和利潤(rùn)率方面面臨的風(fēng)險(xiǎn)在增加，將公司評(píng)級(jí)從“平配”下調(diào)至“低配”。該行分析師在報(bào)告中寫(xiě)道，預(yù)計(jì)短期電池產(chǎn)能依然過(guò)剩，這使得價(jià)格戰(zhàn)不可避免，今年下半年二線電池制造商可能會(huì)采用更加激進(jìn)的價(jià)格戰(zhàn)略以獲得市場(chǎng)份額。

根據(jù)彭博社匯編的數(shù)據(jù)，在超過(guò)40家跟蹤寧德時(shí)代的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中，摩根士丹利給出的該公司的目標(biāo)價(jià)是最低的。這些機(jī)構(gòu)對(duì)于寧德時(shí)代的平均目標(biāo)價(jià)為325.51元，較當(dāng)前股價(jià)高出約57%。

券商觀點(diǎn)針?shù)h相對(duì)

相較于摩根士丹利的分析，不少國(guó)內(nèi)券商的觀點(diǎn)則顯得樂(lè)觀許多。

天風(fēng)證券電新團(tuán)隊(duì)表示，寧德時(shí)代一季度業(yè)績(jī)大超預(yù)期，上調(diào)公司2023年、2024年歸母凈利潤(rùn)至460億元、620億元（前次為420億元、584億元），同比增長(zhǎng)50%、35%，預(yù)計(jì)公司2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)780億元，同比增長(zhǎng)26%。公司龍頭地位穩(wěn)固，領(lǐng)銜多項(xiàng)新技術(shù)發(fā)展，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

東吳證券曾朵紅團(tuán)隊(duì)表示，寧德時(shí)代2023年一季度報(bào)表表現(xiàn)亮眼，現(xiàn)金流大幅提升，維持公司2023年至2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)464/632/855億元，同比增幅分別為51%/36%/35%。考慮到公司裝機(jī)、出貨和市占率優(yōu)勢(shì)顯著，且海外市占率快速提升，給予寧德時(shí)代2023年35倍PE預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

海通國(guó)際在研報(bào)中表示，寧德時(shí)代一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，毛利率有望保持穩(wěn)定；公司研發(fā)投入加大，持續(xù)領(lǐng)跑技術(shù)創(chuàng)新；產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，推進(jìn)全球布局。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，全球新能源車(chē)滲透率空間廣闊，寧德時(shí)代的成本控制和技術(shù)優(yōu)勢(shì)將持續(xù)領(lǐng)先，通過(guò)全球產(chǎn)能釋放與一體化布局，疊加儲(chǔ)能業(yè)務(wù)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，整體出貨量增速有望長(zhǎng)期領(lǐng)先行業(yè)。參考可比公司估值，給予寧德時(shí)代2023年32倍PE和目標(biāo)價(jià)340.4元的判斷，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

并非首次看空寧德時(shí)代

在此之前，摩根士丹利曾于2020年11月將寧德時(shí)代的股票評(píng)級(jí)從“超配”下調(diào)至“平配”；2021年5月，摩根士丹利再度將寧德時(shí)代評(píng)級(jí)下調(diào)至“低配”，目標(biāo)價(jià)251元，較當(dāng)時(shí)寧德時(shí)代的股價(jià)打了六折。

彼時(shí)，摩根士丹利表示，寧德時(shí)代的股價(jià)已達(dá)到目標(biāo)價(jià)，反映了新能源行業(yè)中期前景。摩根士丹利認(rèn)為，全球的汽車(chē)廠能否推出受市場(chǎng)歡迎的新車(chē)型情況可能要到2021年才能被驗(yàn)證。寧德時(shí)代的技術(shù)服務(wù)收入的利潤(rùn)率高于電池行業(yè)，考慮后續(xù)公司合資基地產(chǎn)能建設(shè)放緩，這部分收入可能在2021年就會(huì)見(jiàn)頂。

從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，寧德時(shí)代的股價(jià)當(dāng)時(shí)并未受到看空研報(bào)的影響。自2020年11月至2021年12月，在約一年的時(shí)間內(nèi)，寧德時(shí)代走出連續(xù)三波上漲趨勢(shì)，直至2021年12月初股價(jià)觸及歷史高點(diǎn)。

事實(shí)上，今年以來(lái)，在摩根士丹利發(fā)布看空研報(bào)之前，以寧德時(shí)代為代表的新能源產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)歷了連續(xù)調(diào)整。從市場(chǎng)人士觀點(diǎn)來(lái)看，寧德時(shí)代周三的大跌或許是資金情緒的又一次連鎖反應(yīng)。“不能簡(jiǎn)單地說(shuō)看空研報(bào)引發(fā)了市場(chǎng)調(diào)整，但是在特定市場(chǎng)環(huán)境和針對(duì)特定個(gè)股的情況下，看空研報(bào)對(duì)市場(chǎng)情緒往往會(huì)產(chǎn)生影響。”一位券商分析師這樣認(rèn)為。

多年以來(lái)券商對(duì)A股個(gè)股發(fā)布看空研報(bào)十分鮮見(jiàn)，這也使得市場(chǎng)在一些情況下對(duì)個(gè)股看空?qǐng)?bào)告會(huì)給出“過(guò)度反應(yīng)”。回顧歷史，2019年3月7日，中信證券發(fā)布研報(bào)，對(duì)9天7漲停的中國(guó)人保給予“賣(mài)出”評(píng)級(jí)。3月8日，華泰證券發(fā)布研報(bào)，對(duì)10天8漲停的中信建投給予“賣(mài)出”評(píng)級(jí)。

受到上述兩份券商研報(bào)的影響，2019年3月8日，中國(guó)人保、中信建投雙雙跌停開(kāi)盤(pán)，并最終以跌停收盤(pán)。上證綜指當(dāng)日收盤(pán)大跌4.4%，失守3000點(diǎn)，創(chuàng)下2018年10月12日以來(lái)的最大單日跌幅。