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        知名外企1億美金收購元鼎智能,對(duì)賭協(xié)議細(xì)節(jié)曝光

        2025年4月,全球泳池設(shè)備巨頭Fluidra宣布以1億美元戰(zhàn)略投資元鼎智能旗下品牌Aiper,通過增發(fā)新股獲得后者27%的股權(quán)。按協(xié)議,Aiper投后估值達(dá)3.7億美元,投前估值為2.7億美元,與2024年持平。然而,這筆交易的實(shí)際資金到賬需等待多國監(jiān)管審查,預(yù)計(jì)延遲至2025年底完成。業(yè)內(nèi)人士指出,此輪融資對(duì)元鼎智能2025年實(shí)際經(jīng)營并無直接助益,更多是品牌造勢與資本運(yùn)作的結(jié)合。

        對(duì)賭協(xié)議:業(yè)績達(dá)標(biāo)即觸發(fā)控股權(quán)轉(zhuǎn)移

        根據(jù)協(xié)議,F(xiàn)luidra后續(xù)可通過現(xiàn)金或?qū)嵨镌鲑Y,將持股比例提升至多數(shù)。觸發(fā)條件為Aiper收入超過3.7億美元且EBITDA利潤率達(dá)到15%。若對(duì)賭成功,F(xiàn)luidra將控股Aiper,后者可能喪失獨(dú)立品牌地位;若失敗,合作終止,Aiper將面臨市場信心下滑與戰(zhàn)略資源斷供的雙重風(fēng)險(xiǎn)。

        值得注意的是,Aiper當(dāng)前主攻歐美庭院泳池清潔市場,2024年線上銷量居全球首位,但EBITDA利潤率僅為8%-10%,距離15%的目標(biāo)差距顯著。分析認(rèn)為,對(duì)賭條件設(shè)定嚴(yán)苛,或?yàn)镕luidra壓低估值、加速整合鋪路。若Aiper最終被完全收購,其作為中國出海品牌的獨(dú)立性將面臨挑戰(zhàn),而行業(yè)競爭格局亦難有實(shí)質(zhì)性改變——全球泳池機(jī)器人市場仍由Maytronics和Fluidra主導(dǎo),兩者技術(shù)迭代緩慢,此次合作更多是渠道資源整合,而非技術(shù)創(chuàng)新突破。

        圖片來自品牌官方

        法律與資本風(fēng)險(xiǎn):對(duì)賭的雙刃劍效應(yīng)

        對(duì)賭協(xié)議在我國司法實(shí)踐中雖被認(rèn)可,但履行條件需符合《公司法》減資程序及資本維持原則。若Aiper需以公司主體承擔(dān)對(duì)賭責(zé)任,可能面臨利潤分配或減資的法律障礙。此外,F(xiàn)luidra與Aiper的協(xié)議設(shè)計(jì)存在“明股實(shí)債”嫌疑:首輪投資延遲到賬削弱了資金效用,第二階段的高利潤目標(biāo)則變相將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給元鼎智能。一旦業(yè)績未達(dá)標(biāo),Aiper的品牌勢能與融資能力或?qū)⒋蠓s水,重蹈萬達(dá)商管對(duì)賭失敗后被迫債務(wù)重組的覆轍。

        行業(yè)反思:中國品牌的全球化悖論

        Aiper的收購折射出中國出海企業(yè)的普遍困境——依賴資本驅(qū)動(dòng)快速擴(kuò)張,卻難逃對(duì)賭協(xié)議下的控股權(quán)讓渡。盡管Aiper憑借無線技術(shù)革新與線上渠道優(yōu)勢躋身全球第二,但其過度依賴歐美市場的單一結(jié)構(gòu),以及對(duì)傳統(tǒng)巨頭渠道的妥協(xié),可能削弱長期競爭力。行業(yè)專家指出,真正的全球化應(yīng)通過技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)定義行業(yè),而非僅追求規(guī)模與估值。

        當(dāng)前全球泳池機(jī)器人市場呈現(xiàn)“雙寡頭”格局,Maytronics與Fluidra合計(jì)占據(jù)超60%份額,但技術(shù)創(chuàng)新長期停滯。Aiper選擇依附巨頭的發(fā)展路徑,與國內(nèi)另一領(lǐng)軍企業(yè)望圓智能科技形成鮮明對(duì)比。后者憑借自研水下SLAM導(dǎo)航算法、多場景清潔系統(tǒng)等核心技術(shù),近三年復(fù)合增長率達(dá)89%,2023年?duì)I收突破8億元,研發(fā)投入占比持續(xù)高于15%,目前已提交科創(chuàng)板IPO申請(qǐng),估值超50億元。

        分析人士指出,Aiper的對(duì)賭式收購暴露出中國制造企業(yè)轉(zhuǎn)型期的戰(zhàn)略迷茫:部分企業(yè)急于通過資本捆綁實(shí)現(xiàn)“曲線超車”,卻忽視底層技術(shù)積累;而望圓等企業(yè)則選擇深耕產(chǎn)業(yè)鏈、布局全球?qū)@渥灾髌放圃跉W美市場市占率已升至12%。兩種路徑的差異,或?qū)⒊蔀橹袊窃旆只年P(guān)鍵變量。

        此次收購與對(duì)賭協(xié)議的曝光,揭示了資本博弈下中國出海品牌的生存邏輯。元鼎智能需在業(yè)績?cè)鲩L與獨(dú)立性之間謹(jǐn)慎權(quán)衡,避免淪為巨頭擴(kuò)張的棋子。而對(duì)賭協(xié)議的成敗,不僅關(guān)乎一家企業(yè)的命運(yùn),更將為中國硬科技出海提供深刻的鏡鑒。

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