滬指9連陽沖破3500點 “鐵律”令全球經(jīng)濟負重前行

眾所周知，經(jīng)濟總是在生產(chǎn)和再生產(chǎn)過程中周期性地出現(xiàn)擴張與緊縮的交替循環(huán)，即所謂的經(jīng)濟周期。繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇四大階段的“循環(huán)播放”給了無數(shù)人啟示，也被視為經(jīng)濟社會的重要規(guī)律。而正是這一“鐵律”，讓我們在當(dāng)下看到了歷史的驚人相似之處。

股票、商品、債券市場均有歷史的重演

首先是國內(nèi)投資者最為關(guān)心的A股市場，截至2022年10月31日收盤，A股今年以來的跌幅達到了20.50%，在年K線上收出了一根實體較大的陰線。而前一次年K線收陰的情況就要回看2018年。

2018年的開年，滬指以9連陽的高調(diào)開局，在隨后不久便沖破“3500點關(guān)口”，在眾人都認為這是不平凡的一年時，滬指卻掉頭向下走出了令人難忘的單邊行情，最終于年末定格在2493.9點。全年滬指下跌24.59%，深成指下跌34.42%，創(chuàng)業(yè)板指下跌28.65%，申萬一級行業(yè)全軍覆沒。

巧合的是，美聯(lián)儲在2018年內(nèi)進行了4次加息，聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間由1.50-1.75最終上調(diào)至2.25-2.50。雖然每次25個基點的加息幅度相比于今年的暴力加息而言不算什么，但美國無風(fēng)險利率作為全球風(fēng)險資產(chǎn)的“準(zhǔn)繩”，也令全球主要股票市場叫苦不迭，除巴西和印度以外的市場均呈現(xiàn)出不同程度的下跌。

不僅是收緊的貨幣政策，貿(mào)易保護主義的抬頭，也令全球經(jīng)濟負重前行，全球債務(wù)水平持續(xù)提高，地緣政治沖突不斷發(fā)生，令商品市場的運行也出現(xiàn)了新的變化。

比如2018年10-12月原油的單邊下跌，與今年6-9月的走勢類似，還有今年爆發(fā)的天然氣，曾在2018年底出現(xiàn)了單日18%的波幅，是2017年峰值的三倍之多。

從南華商品指數(shù)的表現(xiàn)來看，2018年和2022年均出現(xiàn)了市場價格整體沖高后回落的走勢。

圖1：2022年全年南華商品指數(shù)走勢圖

圖2：今年以來南華商品指數(shù)走勢圖

而2018年我國的債券市場也與今年有相似之處：面臨經(jīng)濟下行壓力、貨幣政策邊際寬松，債市流動性得到保障。但債市違約呈現(xiàn)出常態(tài)化，2018年的債券違約主要集中在產(chǎn)能過剩行業(yè)、周期性行業(yè)、加工貿(mào)易行業(yè)等，今年的信用風(fēng)險暴露則主要集中在房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域。

私募菁英總能逆流而上，TOP20黑馬私募基金經(jīng)理曝光!

私募行業(yè)作為一個走在市場“一線”的參與者，對經(jīng)濟周期的起起伏伏感同身受。站在私募基金經(jīng)理的角度來看，私募排排網(wǎng)對近期有業(yè)績更新且符合統(tǒng)計條件的6600多位私募基金經(jīng)理進行了數(shù)據(jù)統(tǒng)計，發(fā)現(xiàn)在2018年全年私募基金經(jīng)理的平均收益為-9.38%，而今年以來私募基金經(jīng)理的平均收益為-9.59%。近乎相似的平均表現(xiàn)不禁令人感嘆經(jīng)濟周期的影響力和相似性。

同時，私募排排網(wǎng)還挖掘出了在2018年和今年以來收益率均有優(yōu)秀表現(xiàn)的私募基金經(jīng)理，毫無疑問，他們是一批充分經(jīng)歷了牛熊轉(zhuǎn)換、能在震蕩行情中找準(zhǔn)方向、逆風(fēng)突圍能力極強的黑馬私募菁英。

為保障數(shù)據(jù)具有較高的參考價值，私募排排網(wǎng)按照2018年和2022年年內(nèi)收益率均為正、最新收益期為2022年10月、所在私募公司管理規(guī)模大于5億等條件進行篩選。

從最終結(jié)果來看，中金量化代紹禮和微觀博易私募基金王小飛分別是2018年和今年以來收益率表現(xiàn)最突出者，同時在2018年和今年以來收益率居前的私募基金經(jīng)理有中金量化代紹禮、合繹投資孫楷威、均成資產(chǎn)司維、微觀博易私募基金賴云峰、深圳量道投資李文火、同亨投資楊志達、與取投資魯軼、甄投資產(chǎn)湯瑋立和山東天寶燕江英。

從策略分布角度，在2018年和今年以來均取得突出表現(xiàn)的私募基金經(jīng)理多數(shù)以期貨及衍生品策略為核心，這意味著在更趨極端化和非理性化的震蕩行情中，期貨及衍生品策略天然具備的“危機Alpha”屬性對收益的提升起到了較強的正面效果;以多資產(chǎn)策略為核心的基金經(jīng)理數(shù)量次之，顯示出該策略下更加分散化的風(fēng)險結(jié)構(gòu)在此類行情中的明顯優(yōu)勢。

具體來看，今年以來收益率居前的私募基金經(jīng)理詳情如下：

【應(yīng)合規(guī)要求，私募基金不能公開展示，文中涉及私募收益數(shù)據(jù)用***替代。】

微觀博易私募基金的基金經(jīng)理王小飛和賴云峰占據(jù)了前三中的兩席，今年以來收益率分別為***%和***%，且二者的核心策略不同，分別為多資產(chǎn)策略和期貨及衍生品策略。

任職于中金量化的代紹禮以***%的年內(nèi)收益率居于亞軍位置，而其***%的2018年收益率卻高居該年收益表現(xiàn)第一的寶座。

據(jù)悉，代紹禮曾為中國國際期貨有限公司的交易總監(jiān)，從業(yè)年限長達23年，積累了豐富的投資經(jīng)驗，擅長大規(guī)模資金的運作管理及中短周期的交易，追求低風(fēng)險、力求穩(wěn)收益、穩(wěn)中求進，不貪不急的交易理念是其在震蕩市場中的“掘金要義”。

均成資產(chǎn)司維的年內(nèi)收益率達到***%，居于第四的位置;而在2018年的收益率達到***%，位列該年收益排名的第五位。不僅如此，司維還是私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理年化榜上的常客，長期業(yè)績的優(yōu)秀程度有目共睹。

司維為北京大學(xué)理學(xué)碩士，曾在微軟亞洲研究院和全球知名半導(dǎo)體設(shè)備商ASML從事4年多的大數(shù)據(jù)研究分析工作。自2010年起進入證券投資領(lǐng)域以來，司維不斷結(jié)合以往的實戰(zhàn)經(jīng)驗和前沿的數(shù)據(jù)分析方法建立起一套完備的量化投資框架和多個有效的投資策略，尤其注重多品種、多策略、多投資周期的交叉配合。

宏錫基金劉錫斌于2018年與今年以來的收益率均在***%以上。

劉錫斌為中山大學(xué)金融碩士，曾任工信部數(shù)據(jù)分析師一職，目前主要負責(zé)公司量化CTA策略的研究和風(fēng)險管理。在長達19年的從業(yè)經(jīng)歷過程中，劉錫斌積累了大量的CTA策略、交易和風(fēng)控經(jīng)驗，熟悉國內(nèi)外趨勢跟蹤策略與多種量化CTA模型，并善于運用計算機科技對歷史交易數(shù)據(jù)進行分析統(tǒng)計與策略模型構(gòu)建。

寧水資本柯曉弟則在2018年取得了收益率為***%的優(yōu)秀成績，于該年領(lǐng)跑，同樣來自寧水資本的程平庚亦榜上有名，2018年收益率達到***%。

據(jù)悉，寧水資本是一家專注于宏觀策略研究，投資于股票、商品、債券類資產(chǎn)及其衍生品的全天候策略私募證券基金管理公司，在投資及企業(yè)管理理念上，秉持“寧靜致遠(宏觀價值)·靜水流深(量化增強)”的獨到價值主線。

深圳量道投資陳耀州以***%的收益率居于靠前位置。

公開資料顯示，陳耀州為廈門大學(xué)畢業(yè)的工程碩士，擅長C++、matlab編程語言，從業(yè)14年來，積累了豐富的CTA策略研發(fā)經(jīng)驗。就當(dāng)前的業(yè)績收益來看，其研發(fā)的策略得到了市場較為充分的檢驗，可謂業(yè)內(nèi)的佼佼者。

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