環(huán)球速讀：什么信號？硅片龍頭率先下調(diào)報價 光伏上下游利潤或?qū)⒅匦路峙?/h1>

2022-11-01 08:42:09 |來源:證券時報網(wǎng)

光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格拐點得到進一步確認(rèn)，10月31日，TCL中環(huán)(002129)率先下調(diào)硅片報價。該公司上一輪價格公示還是在9月8日，且這是10個月以來首次下調(diào)硅片報價。

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TCL中環(huán)本次下調(diào)硅片報價，雖然暫時沒有上游硅料降價作為支撐，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在新增產(chǎn)能快速釋放后，硅料供應(yīng)緊張形勢將緩解，價格也將回調(diào)。上游降價預(yù)期逐步兌現(xiàn)，一度被壓制的下游電池、組件環(huán)節(jié)盈利也將得到改善，部分電池企業(yè)三季報已表現(xiàn)出這一趨勢。

產(chǎn)業(yè)鏈價格生變

TCL中環(huán)最新報價顯示，150μm厚度P型218、210、182、166硅片報價分別為10.51元/片、9.73元/片、7.38元/片、6.13元/片，較9月8日上一輪報價分別下調(diào)0.35元/片、0.33元/片、0.24元/片和0.2元/片，降幅在3.1%~3.2%。

表格來源：隆眾資訊

隨著光伏技術(shù)向N型切換，TCL中環(huán)繼續(xù)更新N型硅片報價。其中，150μm厚度N型210、182、166硅片報價分別為10.32元/片、7.9元/片、6.56元/片，分別較上一輪報價下調(diào)0.34元/片，0.33元/片、0.28元/片；130μm厚度N型210、182、166硅片報價分別為9.89元/片、7.64元/片、6.35元/片，分別較上一輪報價下調(diào)0.35元/片、0.33元/片、0.27元/片。相比之下，中環(huán)N型硅片降幅普遍高于P型硅片，最大降幅在4%左右。

另外一家硅片龍頭隆基綠能10月24日就公布了新一輪報價，相比9月26日、7月26日的前兩輪報價，182、166硅片的人民幣報價均未做調(diào)整，美元報價由于匯率因素略有下調(diào)。

值得一提的是，隆基報價中取消了158硅片，中環(huán)本輪更新也不再就P型158硅片進行報價。兩家頭部廠商的一致舉動意味著在大尺寸硅片盛行的當(dāng)下，小尺寸產(chǎn)品的市場急劇萎縮。事實上，去年以來，166尺寸產(chǎn)品的市場也在大幅壓縮。

從過往情況看，硅料、硅片價格聯(lián)動性較強，硅片一般都會跟隨硅料漲跌。不過，中環(huán)本次率先下調(diào)硅片報價似乎暫時并未得到硅料環(huán)節(jié)降價的支撐，從InfoLink Consulting上周發(fā)布的數(shù)據(jù)看，多晶硅致密料均價仍維持在30.3萬元/噸的高位，并且預(yù)計本周仍持平。

硅片價格下調(diào)的原因是多方面的。InfoLink Consulting談到，相較前期毫無硅片庫存壓力，甚至持續(xù)面臨負(fù)庫存被動局面的單晶硅片環(huán)節(jié)，預(yù)計將在11月開始有所變化，恐將面臨逐漸增加的、非正常周轉(zhuǎn)的庫存壓力。

事實上，近年來，硅片環(huán)節(jié)擴張迅猛，兩家龍頭隆基綠能、TCL中環(huán)規(guī)劃到今年底的硅片產(chǎn)能分別為150GW、140GW，此外硅片新秀上機數(shù)控、雙良節(jié)能、京運通等也有大量新增產(chǎn)能釋放。一項粗略統(tǒng)計顯示，到今年底，硅片環(huán)節(jié)合計產(chǎn)能將超過600GW。

電池環(huán)節(jié)的供需關(guān)系、價格走勢與硅片環(huán)節(jié)大相徑庭。9月底，通威全線上調(diào)了單晶PERC電池報價，各型號每瓦上調(diào)2分或3分；10月25日，通威股份更新電池片報價，雖然各型號報價未做調(diào)整，但大尺寸電池的厚度由155μm減至150μm，相當(dāng)于變相提價。

上下游利潤重新分配

光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格的逆轉(zhuǎn)直接影響各環(huán)節(jié)廠商的經(jīng)營策略與業(yè)績預(yù)期，以大全能源為例，今年前三季度，公司硅料業(yè)務(wù)毛利率高達73.85%，但從各方預(yù)期來看，硅料降價已經(jīng)難以避免，當(dāng)前硅料環(huán)節(jié)的高利潤難以長期維持。業(yè)內(nèi)人士判斷，未來硅料毛利率在30%左右是較為合理的水平。

也正因如此，硅料龍頭通威股份才選擇向下繼續(xù)延伸組件業(yè)務(wù)。一方面，通過新拓組件業(yè)務(wù)保持較高營收規(guī)模；另一方面，通過一體化布局留存更多利潤。

電池環(huán)節(jié)的情況更受關(guān)注，特別是去年光伏電池企業(yè)是虧損重災(zāi)區(qū)，今年形勢已極大改善。以通威股份為例，前三季度，電池片業(yè)務(wù)產(chǎn)銷兩旺，產(chǎn)量同比大幅增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力同比提升。

由于通威股份并未單獨披露電池業(yè)務(wù)情況，從愛旭股份三季報能發(fā)現(xiàn)更直接的證據(jù)。今年前三季度，愛旭股份營收258.3億元，同比增長130.65%，凈利潤13.9億元；第三季度營收98.4億元，同比增長127.3%，凈利潤7.94億元，不僅同比扭虧為盈，而且實現(xiàn)了環(huán)比115%的增長，業(yè)績大幅超市場預(yù)期。

根據(jù)山西證券的估算，預(yù)計愛旭股份三季度出貨約9GW，單瓦凈利約8分，環(huán)比提升約4分；三季度末合同負(fù)債19.5億元，環(huán)比提升167.1%，訂單飽滿，預(yù)計四季度繼續(xù)滿產(chǎn)滿銷。

山西證券指出，愛旭股份三季度盈利繼續(xù)大幅提升，一方面是因為公司大尺寸電池片占比持續(xù)提升；另外，由于去年電池片全行業(yè)虧損，新增產(chǎn)能較少，今年以來隨著下游需求逐季增長，電池片逐步成為產(chǎn)業(yè)鏈瓶頸，電池片價格漲幅高于原材料價格漲幅。目前電池片實際新增產(chǎn)能有限，展望明后年仍然是電池片盈利上行周期。

另一家以光伏電池為主業(yè)的上市公司鈞達股份也展現(xiàn)出了類似的趨勢，前三季度，公司營收、凈利潤分別為74.3億元、4.1億元，同比分別增長795.75%和611.15%。數(shù)據(jù)顯示，前三季度電池累計出貨量為6.91GW，同比增長75.59%。

一位業(yè)內(nèi)專家向記者表示，硅料價格下降的具體時間點還不確定，但下降趨勢是不可逆轉(zhuǎn)的。前一階段是電池、組件企業(yè)比較困難的時期，目前最困難階段已過去，電池、組件企業(yè)盈利將進入上行通道。“這個趨勢是比較明顯的。”這位專家說。

對于電池、組件環(huán)節(jié)未來盈利能力提升的預(yù)期，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會專家委副主任呂錦標(biāo)表示認(rèn)可。“從整個產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的技術(shù)、資金門檻來看，門檻最高的依次是多晶硅、電池、長晶、組件；均衡狀態(tài)下，合理利潤率的排序也大概是按照這種順序進行分配。”

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