洪灝解讀3月財新PMI數據：并沒有所謂“低于預期”，當下的復蘇依然是局部性的

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金融界4月3日消息 據財新，4月3日公布的3月財新中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）錄得50.0，較2月下降1.6個百分點，落在榮枯線上，顯示制造業(yè)經濟活動總體與上月持平，回暖勢頭放緩。

思睿集團首席經濟學家洪灝提到，上周官方PMI數據非常強勁，而博鰲論壇提示了中國經濟在3月份繼續(xù)改善。這些近期的數據和新聞讓市場對于今天財新PMI充滿了預期。數據不吻合的問題出在哪里？洪灝解讀稱，考慮到財新PMI調查樣本，今天的財新PMI并沒有所謂的“低于預期”。

洪灝解釋，官方PMI針對大型國有企業(yè)，而財新PMI面向出口和中小企業(yè)。他分析，中小企業(yè)仍在努力尋找復蘇支點，而國有企業(yè)在政策支持下已經開始復蘇。在他看來，當下的復蘇依然是局部性的，這很可能解釋了為什么需要為民營和中小企業(yè)提供更多的支持。

此外，上周官方服務業(yè)PMI大幅上漲，洪灝認為這增加了今天市場對財新PMI的預期。不過，洪灝指出，服務業(yè)PMI是由建筑和施工活動驅動的，而不是真正的服務業(yè)復蘇。在1月、2月明顯改善之后，3月份新屋銷售似乎繼續(xù)改善。T-1/2/3城市都有持續(xù)的改善。盡管如此，國資開發(fā)商繼續(xù)好于民營開發(fā)商，民營開發(fā)商仍在小幅同比下降，雖然降幅收窄。國資和民營開發(fā)商之間的這種分歧與官方和財新PMI之間的分歧是一致的。

進入3月份，100城的土地成交有所放緩，但國資比民營開發(fā)商較好。洪灝指出，這是未來房地產投資的重要領先指標。“這表明民營開發(fā)商信心恢復依然有待時日”。

洪灝強調，今天的財新PMI并沒有“低于預期”，服務業(yè)PMI復蘇更多是由建筑活動推動，還不是真正的消費復蘇。房地產銷售正在改善，但土地購買表明民營開發(fā)商仍然謹慎，還有更多的工作需要完成。

本文源自：金融界

作者：子寬

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