深創(chuàng)投再任外地母基金“專業(yè)管家”，各省市引導(dǎo)基金為何逐漸放權(quán)？

南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 曹媛 深圳報(bào)道

近日，深圳專業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)再次成為外地母基金的“專業(yè)管家”。

【資料圖】

7月26日，湖北省政府投資引導(dǎo)基金正式發(fā)布。記者了解到，經(jīng)過(guò)公開(kāi)遴選，深創(chuàng)投、中金資本共同中選為湖北省政府投資引導(dǎo)基金的受托管理機(jī)構(gòu)。

據(jù)介紹，湖北省政府投資引導(dǎo)基金是支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策性引導(dǎo)基金，由湖北省財(cái)政通過(guò)預(yù)算安排設(shè)立，首期規(guī)模200億元，2023年到位100億元。

2022年以來(lái)，深圳不少政府引導(dǎo)基金頻繁尋找專業(yè)機(jī)構(gòu)委托管理基金。此外，深圳母基金的專業(yè)管理模式還在向外地輸出，擔(dān)任外地母基金的“專業(yè)管家”。

從機(jī)制上看，政府引導(dǎo)基金與專業(yè)化的基金管理機(jī)構(gòu)間是“雙向奔赴”，政府引導(dǎo)基金需要投資機(jī)構(gòu)來(lái)合作實(shí)現(xiàn)資本招商與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展目標(biāo)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)則需要政府引導(dǎo)基金來(lái)撬動(dòng)更多社會(huì)資本。

政府引導(dǎo)基金與專業(yè)管理機(jī)構(gòu)的“雙向奔赴”

據(jù)介紹，為提高資金使用效率，湖北省政府投資引導(dǎo)基金此次引入管理團(tuán)隊(duì)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，面向全國(guó)公開(kāi)遴選了中金資本和深創(chuàng)投2家國(guó)內(nèi)頭部基金管理機(jī)構(gòu)共同受托管理。

“既采取賽馬機(jī)制，形成良性競(jìng)爭(zhēng)；又實(shí)行錯(cuò)位發(fā)展，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，借助其專業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)和吸引外部資源的能力，為我省招引更多產(chǎn)業(yè)要素聚集，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與資本的深度融合?！?/p>

根據(jù)母基金研究中心分析，近年來(lái)，多地省市引導(dǎo)基金都在探索市場(chǎng)化運(yùn)作的決策機(jī)制，弱化政府干預(yù)，擇優(yōu)選取投研能力強(qiáng)的管理人，放權(quán)給專業(yè)的市場(chǎng)化管理團(tuán)隊(duì)運(yùn)作引導(dǎo)基金，提高管理效率和專業(yè)能力，同時(shí)簡(jiǎn)化冗余的手續(xù)流程。上述合作可被稱為“管家模式”。

從此次湖北省政府投資引導(dǎo)基金與基金管理機(jī)構(gòu)的合作，可見(jiàn)“管家模式”的運(yùn)作模式。

記者了解到，在管理機(jī)制方面，湖北省政府投資引導(dǎo)基金通過(guò)放寬限制條件、提高政府出資比例、降低返投倍數(shù)、合理設(shè)置容忍度指標(biāo)、實(shí)施財(cái)政出資讓利等一系列措施，提高對(duì)社會(huì)資本的吸引力。如將返投比例降至引導(dǎo)基金實(shí)繳出資額的1.2倍。

其中，引導(dǎo)基金管理辦法明確，基金出資參股不控股，參股比例原則上不超過(guò)20%，且不為第一大股東，參股分母基金原則上單只基金規(guī)模不低于10億元，參股子基金原則上單只基金規(guī)模不低于2億元。參股基金管理機(jī)構(gòu)在基金中認(rèn)繳出資額不低于基金規(guī)模的1%，參股基金存續(xù)期原則上不超過(guò)7年。引導(dǎo)基金可以通過(guò)股權(quán)（份額）轉(zhuǎn)讓、社會(huì)股東回購(gòu)、并購(gòu)重組、減資及清算等方式退出參股基金。

在具體分工方面，湖北省級(jí)層面組建的管委會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)頂層設(shè)計(jì)、投資方向等重大事項(xiàng)進(jìn)行決策，湖北省引導(dǎo)基金公司和受托管理機(jī)構(gòu)對(duì)基金投資全權(quán)負(fù)責(zé)，自主決策投資項(xiàng)目。

而在風(fēng)險(xiǎn)防控方面，在運(yùn)作過(guò)程中，會(huì)定期組織對(duì)引導(dǎo)基金運(yùn)營(yíng)情況開(kāi)展重點(diǎn)績(jī)效評(píng)價(jià)，強(qiáng)化評(píng)價(jià)結(jié)果應(yīng)用，加強(qiáng)對(duì)受托管理機(jī)構(gòu)的激勵(lì)約束。

湖北省人民政府強(qiáng)調(diào)，力爭(zhēng)2至3年在全省形成超過(guò)2000億元的政府投資基金群。

各省市引導(dǎo)基金為何逐漸放權(quán)？

目前，在托管政府引導(dǎo)基金的機(jī)構(gòu)中，深圳基金管理機(jī)構(gòu)備受青睞。

如深創(chuàng)投于2007年聯(lián)合蘇州市政府設(shè)立我國(guó)第一只政府引導(dǎo)直投基金——蘇州基金，開(kāi)創(chuàng)了我國(guó)政府引導(dǎo)直投基金模式。2016年，深創(chuàng)投受托管理規(guī)模千億元的深圳市政府引導(dǎo)基金。

記者從深創(chuàng)投了解到，截至2023年6月底，深創(chuàng)投已受托管理深圳市、佛山市、東莞市、肇慶市、深圳市寶安區(qū)等多地的政府引導(dǎo)基金，深創(chuàng)投管理各類基金總規(guī)模合計(jì)超過(guò)4400億元。

除深圳外，各地政府引導(dǎo)基金也紛紛邀請(qǐng)專業(yè)“外援管家”。如2022年2月，河南投資集團(tuán)匯融基金與元禾辰坤舉行簽約儀式,合作設(shè)立河南省創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金,規(guī)模為150億元；銀河證券私募股權(quán)投資全資子公司銀河創(chuàng)新資本，擔(dān)任海南自由貿(mào)易港建設(shè)投資基金的管理人，管理規(guī)模達(dá)100億元；2022年7月，財(cái)通證券宣布成功中標(biāo)臨海100億元產(chǎn)業(yè)母基金管理人......

為何以深圳為代表的各省市引導(dǎo)基金，都在逐漸放權(quán)給專業(yè)的市場(chǎng)化管理團(tuán)隊(duì)運(yùn)作引導(dǎo)基金？

中國(guó)（深圳）綜合開(kāi)發(fā)研究院金融發(fā)展與國(guó)資國(guó)企研究所副所長(zhǎng)余洋此前向記者分析，其主要在于破解政府引導(dǎo)基金模式存在的諸多問(wèn)題。

缺少專業(yè)的基金管理人首當(dāng)其沖。余洋分析稱，而通過(guò)委托專業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)管理政府引導(dǎo)基金，能夠從專業(yè)角度來(lái)挑選合適的GP來(lái)管理子基金，同時(shí)能夠更好在募、投、管、退等環(huán)節(jié)監(jiān)督子基金管理人是否嚴(yán)格執(zhí)行母基金使用的各項(xiàng)規(guī)定要求，是否符合政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)方向，同時(shí)也有利于形成母基金管理人和子基金管理人的業(yè)務(wù)協(xié)同。余洋認(rèn)為這是雙方合作最核心的原因所在。

此外，專業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)也能為政府引導(dǎo)基金提供相關(guān)制度設(shè)計(jì)建議，通過(guò)對(duì)投資收益分配、投資虧損承擔(dān)、基金投資期限、返投比例等進(jìn)行更合理的制度設(shè)計(jì)，吸引優(yōu)秀且合適的GP參與子基金管理，既能滿足引導(dǎo)基金支持本地重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要，又能給子基金GP合適的激勵(lì)，同時(shí)也能促進(jìn)資金循環(huán)利用，使引導(dǎo)基金持續(xù)運(yùn)作。

但余洋也強(qiáng)調(diào)，在上述“管家模式”中，專業(yè)投資機(jī)構(gòu)與政府引導(dǎo)基金的合作并非一蹴而就，也需要進(jìn)行磨合，如在募資端、投資決策流程效率等方面。

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