深創投再任外地母基金“專業管家”，各省市引導基金為何逐漸放權？

南方財經全媒體記者 曹媛 深圳報道

近日，深圳專業基金管理機構再次成為外地母基金的“專業管家”。

【資料圖】

7月26日，湖北省政府投資引導基金正式發布。記者了解到，經過公開遴選，深創投、中金資本共同中選為湖北省政府投資引導基金的受托管理機構。

據介紹，湖北省政府投資引導基金是支持產業發展的政策性引導基金，由湖北省財政通過預算安排設立，首期規模200億元，2023年到位100億元。

2022年以來，深圳不少政府引導基金頻繁尋找專業機構委托管理基金。此外，深圳母基金的專業管理模式還在向外地輸出，擔任外地母基金的“專業管家”。

從機制上看，政府引導基金與專業化的基金管理機構間是“雙向奔赴”，政府引導基金需要投資機構來合作實現資本招商與經濟轉型發展目標，創投機構則需要政府引導基金來撬動更多社會資本。

政府引導基金與專業管理機構的“雙向奔赴”

據介紹，為提高資金使用效率，湖北省政府投資引導基金此次引入管理團隊競爭機制，面向全國公開遴選了中金資本和深創投2家國內頭部基金管理機構共同受托管理。

“既采取賽馬機制，形成良性競爭；又實行錯位發展，實現優勢互補，借助其專業管理經驗和吸引外部資源的能力，為我省招引更多產業要素聚集，實現產業與資本的深度融合。”

根據母基金研究中心分析，近年來，多地省市引導基金都在探索市場化運作的決策機制，弱化政府干預，擇優選取投研能力強的管理人，放權給專業的市場化管理團隊運作引導基金，提高管理效率和專業能力，同時簡化冗余的手續流程。上述合作可被稱為“管家模式”。

從此次湖北省政府投資引導基金與基金管理機構的合作，可見“管家模式”的運作模式。

記者了解到，在管理機制方面，湖北省政府投資引導基金通過放寬限制條件、提高政府出資比例、降低返投倍數、合理設置容忍度指標、實施財政出資讓利等一系列措施，提高對社會資本的吸引力。如將返投比例降至引導基金實繳出資額的1.2倍。

其中，引導基金管理辦法明確，基金出資參股不控股，參股比例原則上不超過20%，且不為第一大股東，參股分母基金原則上單只基金規模不低于10億元，參股子基金原則上單只基金規模不低于2億元。參股基金管理機構在基金中認繳出資額不低于基金規模的1%，參股基金存續期原則上不超過7年。引導基金可以通過股權（份額）轉讓、社會股東回購、并購重組、減資及清算等方式退出參股基金。

在具體分工方面，湖北省級層面組建的管委會負責對頂層設計、投資方向等重大事項進行決策，湖北省引導基金公司和受托管理機構對基金投資全權負責，自主決策投資項目。

而在風險防控方面，在運作過程中，會定期組織對引導基金運營情況開展重點績效評價，強化評價結果應用，加強對受托管理機構的激勵約束。

湖北省人民政府強調，力爭2至3年在全省形成超過2000億元的政府投資基金群。

各省市引導基金為何逐漸放權？

目前，在托管政府引導基金的機構中，深圳基金管理機構備受青睞。

如深創投于2007年聯合蘇州市政府設立我國第一只政府引導直投基金——蘇州基金，開創了我國政府引導直投基金模式。2016年，深創投受托管理規模千億元的深圳市政府引導基金。

記者從深創投了解到，截至2023年6月底，深創投已受托管理深圳市、佛山市、東莞市、肇慶市、深圳市寶安區等多地的政府引導基金，深創投管理各類基金總規模合計超過4400億元。

除深圳外，各地政府引導基金也紛紛邀請專業“外援管家”。如2022年2月，河南投資集團匯融基金與元禾辰坤舉行簽約儀式,合作設立河南省創業投資引導基金,規模為150億元；銀河證券私募股權投資全資子公司銀河創新資本，擔任海南自由貿易港建設投資基金的管理人，管理規模達100億元；2022年7月，財通證券宣布成功中標臨海100億元產業母基金管理人......

為何以深圳為代表的各省市引導基金，都在逐漸放權給專業的市場化管理團隊運作引導基金？

中國（深圳）綜合開發研究院金融發展與國資國企研究所副所長余洋此前向記者分析，其主要在于破解政府引導基金模式存在的諸多問題。

缺少專業的基金管理人首當其沖。余洋分析稱，而通過委托專業基金管理機構管理政府引導基金，能夠從專業角度來挑選合適的GP來管理子基金，同時能夠更好在募、投、管、退等環節監督子基金管理人是否嚴格執行母基金使用的各項規定要求，是否符合政府產業引導方向，同時也有利于形成母基金管理人和子基金管理人的業務協同。余洋認為這是雙方合作最核心的原因所在。

此外，專業基金管理機構也能為政府引導基金提供相關制度設計建議，通過對投資收益分配、投資虧損承擔、基金投資期限、返投比例等進行更合理的制度設計，吸引優秀且合適的GP參與子基金管理，既能滿足引導基金支持本地重點產業發展的需要，又能給子基金GP合適的激勵，同時也能促進資金循環利用，使引導基金持續運作。

但余洋也強調，在上述“管家模式”中，專業投資機構與政府引導基金的合作并非一蹴而就，也需要進行磨合，如在募資端、投資決策流程效率等方面。

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